招商证券:两融业务保持强势,期待定增助力发展

全年实现净利润22.30亿元,同比增长35.46%

招商证券(600999)昨日晚间公布了2013年年报,年报显示,2013年公司实现营业收入60.87亿元,同比增长30.45%;实现归属于上市公司股东的净利润22.30亿元,同比增长35.46%,基本每股收益0.48元。

债市低迷影响自营业绩,两融资管增幅明显

分项来看,经纪业务收入同比大幅增长56.84%。融资融券业务期末规模达到197.47亿元,同比增长309.18%。资产管理受托资金规模达688.88亿份,收入同比增长97.78%。受债券市场低迷影响,公司去年证券投资业务收入同比下降35.60%。因IPO暂停,公司投行业务收入同比下降27.58%。目前公司累计8个保荐类项目通过中国证监会审核,52个保荐类项目在会审核。储备项目较多,但公司保荐项目频出业绩亏损,对公司投行业务持相对谨慎态度。

积极开拓私募业务,深化发展财富管理

公司深化发展财富管理业务。新增财富管理产品种类,引进在市场上具有比较优势的银行理财产品,保障类及投资类保险产品等,为客户提供多样化的资产配置工具。另一方面,公司积极发展私募业务,全年共引进私募产品55只,新增销售金额13亿,新增托管规模47.52亿。积极打造私募合作业务平台,年内成功发行私募合作类集合资产管理计划10只。2014年3月,公司在业界首家推出零通道费发私募,并将为客户做好产品创设、基金托管、净值计算、业绩发布在内的“一条龙”服务,这不仅是公司创新业务的进一步发展,也将对公司未来其他业务积累客户资源,继续看好公司在创新业务发展方面的实力。

创新业务亮点频现,具备一定发展潜力

公司积极开拓创新业务,直投业务、期货资产管理、资产证券化业务、场外市场业务、私募合作业务平台等多项新业务在同步开展,国际业务方面,业内首家获得美国芝加哥商品交易所集团清算会员资格,开辟了国内大宗商品及资源企业进行海外风险对冲产品及服务的通道。

投资策略

公司拟通过非公开发行募集资金不超过120亿元。经调整后,公司第二大股东招融投资将参与认购不低于45.88%的股权。公司近两年一直积极开展融资融券等创新类业务,定增完成后,将解决公司资金压力,助力公司信用交易等创新业务发展,另一方面,公司第二大股东参与接近一半的股份认购,这也表示出公司股东对公司未来前景的信心。我们认为公司未来具备较大发展空间,预计2014年EPS为0.49元,2015年EPS为0.59元,给予公司买入评级。

风险提示:市场下行风险,新业务推进受阻