宏源证券:债券承销发力,专业化优势明显

2012年,公司实现营业收入32.96亿元,同比增长40.03%,实现净利润8.68亿元,2012年公司完成再融资后,总股本达到19.86亿元;归属于母公司股东的每股净资产为7.45元,2012年每股收益为0.50元,净资产收益率为7.88%。

收入结构中,经纪业务、承销保荐和自营业务仍是公司收入的主要来源,合计占公司总收入84.60%。但经纪业务占比不断下降,从2011年的54.70%下降至2012年31.47%;自营借助债券业务的迅猛发展,收入占比由2011年的12.06%上升至2012年26.60%。融资融券、另类投资等创新业务收入开始逐渐为公司贡献收入,占比较2011年显著提高,公司收入结构逐步优化,预计未来创新业务收入贡献度还将有较大的提升。

公司自营业务收益率稳步上升,自营业务依托债券市场的快速发展,在二级市场低迷的环境下,实现了较好的收益水平,为公司收入创造了一定的收益。除了债券业务发力之外,公司一级市场投资和战略投资实现正收益,提高了公司自营业务的收益率。

公司承销保荐业务成为业绩亮点,2012年完成债券发行1537家,承销金额2833.4亿元,超过历年累计的承销家数和承销金额,较2011年增长了144.7%。公司债券承销能力保持行业优势,预计2013年在债券市场蓬勃发展的背景下,债券类业务将为公司贡献不菲的业绩。

公司创新业务仍在起步阶段,直投业务、另类投资业务已经开始为公司贡献利润,在收入中的占比也在稳步提升。融资融券业务发展迅速,市场占比从年初的1.74%增长至年末的2.91%,其中融券业务由0.03%增长至1.16%。融资融券业务在公司补充资本金之后对公司业绩的增厚将发挥更大的作用。

风险提示:市场下行风险