威帝股份:预计公司上市初期股价压力位为50元-58元

公司概况:

本公司是国内领先的客车车身电子控制产品提供商,自成立以来一直致力于汽车电子产品的研发、设计、制造与销售,公司主要产品包括CAN总线产品、控制器(ECU控制单元)、仪表、传感器等系列产品。

公司被认定为国家高新技术企业和软件企业,拥有黑龙江省级企业技术中心,目前拥有专利29项,其中发明专利5项。公司基于柔性配置的汽车CAN总线控制系统、汽车轮胎压力温度无线监测系统产品达到国际先进水平,彩色液晶仪表产品达到国内领先水平。

行业现状及前景

汽车电子是车体电子控制系统和车载电子装置的总称,最重要的作用是提高汽车的安全性、舒适性、经济性和娱乐性。近二三十年来,汽车电子技术已成为现代汽车的核心技术,其应用水平已成为衡量汽车档次水平的主要标志,其应用程度提高是汽车生产企业提高市场竞争力的重要手段。汽车电子产业发展水平对一个国家汽车工业的市场竞争力有着举足轻重的影响。

公司亮点:

公司自主开发的客车用中央处理器在国内率先实现客车电器智能化控制。公司自主开发的具有数据处理、存储、记录和管理功能的汽车行驶记录仪,率先在国内进行产业化推广,使我国汽车拥有了自己的“黑匣子”。公司是宇通客车、厦门金龙、苏州金龙、厦门金旅等国内主要客车生产企业客车车身电子产品的主要配套商,公司目前提供配套的国内客车生产企业超过70家。

募投项目

拟发行不超过2000万股人民币普通股,用于汽车电子技术研发中心建设3757万元,汽车CAN总线控制系统产能扩建17910万元

主要潜在风险

1、宏观经济波动风险

汽车产业与宏观经济的周期波动具有相关性,该行业具有一定的周期性。作为汽车产业的一部分,大中型客车市场需求受宏观经济波动的影响。目前公司产品主要用应于客车车身电子领域,若宏观经济环境出现较大波动,公司将面临由此带来的相关风险。

2、市场进入风险

由于汽车生产企业对汽车产品承担着较大的质量追索风险,汽车工业发展到今天已形成了一套严格的前端配套供应商资质认证体系,只有通过汽车生产企业配套供应商认证的企业才能进入其配套体系,成为合格供应商。

3、客户集中度较高的风险

公司客户主要为客车生产企业,报告期各期公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为69.94%、77.20%和75.20%,公司客户集中度较高,不排除主要客户对公司产品需求或主要采购政策发生重大改变的可能性,进而对本公司经营业绩产生不利影响。

估值

发行人所在行业为公司属于汽车电子行业中的客车车身电子行业,截止2015年4月15日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为71.8倍。预计公司2015-2017年EPS分别为1.14、1.31、1.78元,综合目前市场状况,结合公司发行价格13.25元(对应2014年摊薄市盈率19.28倍),预计公司上市初期压力位50-58元。