国兴地产:东风将至,行情开启

事件:国兴地产(000838)于5月18 日再度涨停,股价为19.58 元/股,突破我们的短期目标价位18.50 元/股。前期我们预计的利好开始在第二季度逐步兑现,后期看点仍值得关注。

近期国兴地产的股价快速上涨或因为短期利好时点将近。

“定增”一波三折,已近柳暗花明。国兴地产的定向增发是由安信证券作为保荐机构的,而由于安信证券被证监会暂停保荐资格(2015 年3月4日-2015 年6 月3 日),导致国兴地产的定增方案“躺着中枪”。但是随着安信证券保荐资格暂停日期将终,后期国兴地产的定向增发将继续推进。另一方面,大股东于年初上调了定增价格,显示出大股东对于上市公司的信心和对定向增发的积极态度,年内定增方案落地预期强烈。

第二、三季度业绩将集中爆发。国兴地产的商品房销售收入主要来自两个方面:“新楼盘的交房”和“前期尾房的销售”,其中,“新楼盘的交房”是主要收入来源。六月底,国兴地产在今年新交付的楼盘10#、11#、12#楼将全部集中交付。三座楼均为单层8套、33 层建筑,按均价9000 元/平方米计算,如果全部卖出,将实现收入约4.8 亿;根据我们的草根调研,10#、11#、12#已经全部完成销售,一旦交房结束,收入就可以从预收账款中确认。2014 年,第二、三季度国兴地产的营业收入分别为1.9亿和0.2 亿,一旦收入确认,将推动公司的短期业绩大幅度增长。

后期潜在看点:除了公司的“定增预期”和“预收账款将转收入”以外,我们认为国兴地产至少还有以下几个看点:1,公司商业销售或取得突破,形成业绩的新增长点;2,大股东战略调整仍是国兴地产最大看点,财信集团旗下资产涉及地产、环保、金融、旅游文化等,而国兴项目较少,使得未来资产注入想象空间巨大。

盈利预测及评级:在不考虑或有事件的前提下,保守估计,国兴地产2015 年到2017 年的EPS 分别为0.51 元、0.63 元、0.78 元,维持“买入”评级,上调目标价至24 元,原因是:1,公司的定增将有效推进;2,大股东资产注入预期;3,非经常性损益带来的潜在EPS 增长。

风险提示:定增预案或慢于预期、后期商业销售或不达预期。