永太科技:收购农贸企业向下游延伸,现有业务和车联网业务均空间巨大

事件:公司拟以自有资金1.9亿元收购戴航星和宋永平持有的上海浓辉化工有限公司100%股权。戴航星和宋永平承诺上海浓辉化工2016~2018年的扣非归母净利润分别不低于1800万元、2700万元、4500万元,并在收到股权转让款的90个交易日内,在二级市场买入永太科技股票合计不低于1亿元并锁定至2019年4月30日且完成业绩补偿承诺(如有)后。

收购农药贸易商,向下延伸农药产业链:上海浓辉化工专注于除草剂、杀菌剂、杀虫剂以及医药中间体的海外贸易业务,目前销售网络遍及全球60多个国家,并与客户形成了良好的合作关系,以共享权利的形式申请了市场所在地的农药登记证书,目前在海外申请农药登记证达1800项,已获批的有500多项,是拥有海外农药登记证最多的国内植保产品出口商之一。公司的农药中间体业务的主要客户为巴斯夫、先正达等国际农药巨头,浓辉化工目前则主要面向亚非、拉美及欧洲农药市场,双方未来在市场开拓方面具有很强的互补性。公司收购浓辉化工后,将借助其原药和制剂的销售渠道,加快公司在农药板块的布局,打通从农药中间体向原药直至制剂的广阔成长空间。

参股车联网公司,双引擎助力公司快速发展:见下页;

公司建设丙肝新药索非布韦关键中间体,盈利空间近亿元:见下页;

面板产能向国内转移,带动电子化学品需求:见下页;

主业高速发展,车联网带来巨大想象空间,目标市值300亿:我们认为公司五氟苯酚、单晶、CF光刻胶三大产品盈利空间均在亿元以上,预计公司业绩将持续超预期,同时我们认为车联网市场空间巨大,公司参股的美赛达科技在行业内竞争优势明显,是一个可以看千亿市值的项目。仅考虑五氟苯酚销售带来的业绩增长,我们预计公司15、16年EPS为0.29和0.56元(考虑转增摊薄),另外车联网和电子化学品带来巨大想象空间,给予买入-A评级,第一目标价37.5元,目标市值300亿元。

风险提示:新项目进展低于预期的风险