瀚蓝环境:一季度营收快速增长

事件:2015 年5 月5 日,瀚蓝环境发布了15 年一季报。报告期公司实现营业收入7.80 亿元,同比增加46%;实现归属母公司股东净利润0.81 亿元,同比增加19%。实现基本每股收益0.11 元。

点评:

创冠中国损益15 年并表,将大幅提高业绩。公司于14 年12 月底成功实施重大资产重组,将创冠中国和燃气发展公司纳入合并范围。根据企业会计准则,合并创冠中国属于非同一控制下的合并,14 年合并报表只将创冠中国的资产负债期末数纳入合并,损益不纳入合并;合并燃气发展公司是属于同一控制下的企业合并,14 年合并报表已将燃气发展的资产负债和损益均纳入合并,并追溯调整13 年和12 年的合并财务数据。15 年创冠中国损益将并表,根据重组盈利承诺,创冠中国将至少在15 年和16 年为瀚蓝环境带来1.05 亿元和1.64 亿元的利润增量。公司15 年一季度营收增长主要来自合并创冠中国收入、燃气发展以及固废工程收入增加所致。

与重大资产重组相关的承诺:1)在重大资产重组实施完毕后两年内,在符合国有资产管理相关法律法规的前提下,积极行使股东权力,促使燃气有限公司依法处置所持瑞兴公司60%的股权,通过优先考虑将其注入瀚蓝环境等方式彻底解决瑞兴公司与瀚蓝环境的同业竞争问题。2)在瀚蓝环境本次重大资产重组实施后36 个月内,在符合国有资产管理相关法律法规的前提下,将完成将所持燃气发展公司30%股权注入瀚蓝环境的工作。

盈利预测及评级:我们预计公司15-17 年实现EPS 0.56 元、0.67 元、0.84 元。我们看好公司从区域型环保公司向全国综合环保服务商的转型,维持“增持”评级。

风险因素:政策支持不达预期;在建项目不能如期投产运营;财务风险。