农林牧渔行业周报:中央农村工作会议召开在即,政策主题投资升温

互联网农业主题投资机会,首推:大北农、芭田股份。我们认为未来移动互联网与农业的融合及大数据在农业的应用将是大势所趋。目前我国农业面临两大困局“粮食安全和食品安全”,在当前大互联时代下,从国内外农业发展的趋势来看,我们认为真正能解决中国农业两大困局可归结为两大主题:生物农业+智慧农业。2013 年,一批具有互联网思维的农业企业家、创业家开始拥抱互联网,尝试利用互联网探索各种商业模式。

互联网将对整个农业产业链进行改造。从农资销售、中介服务、土地流转到农业生产、农产品销售,整个完整的农业产业链上都已经出现了(移动)互联网的身影。农业互联网主题投资投资方向有:一、种植业:互联网转型目的是1)提高种植运营效率。2)保障食品安全必要性(数据透明)。

标的:芭田股份(收购金禾天成20%股权,建设“生态农业产业链运营平台”);二、养殖业:主要目的1)提升养殖效率。2)保障食品安全。

主要标的:大北农。我们认为公司2015 年将面临双拐点:“饲料业务拐点+互联网转型升级拐点”。一方面,明年生猪饲料将随着生猪存栏见底从而复苏;另一方面,公司智慧大北农明年将发布猪管网2.0,届时猪管网内所有模块将对外全部开放,打造成国内最完整的农业垂直电商、做最可信的农村金融服务提供商、做最全面的农牧行业APP。(具体可参考我们跟踪报告《大北农15 年将面临双拐点:“饲料业务拐点+互联网转型升级拐点”》)。

聚焦农垦改革:中央农村工作会议将于12 月8 日召开,中央经济工作会议将于12 月20 日召开。通常中央农村工作会议所讨论的内容将成为2015 年“一号文件“的基础。我们认为本次工作会议可能会继续对土地改革、土地流转进行进一步深化,包括农产品价格政策改革和农垦系统改革等。我们认为,三类标的将受益于土地流转提速:第一类是受益于规模化经营推动,面临升级的农资类企业,包括1)种子产业:隆平高科(000998)、登海种业(002041)、荃银高科(300087)、农发种业(600313)。

2)化肥产业:金正大(002470)、芭田股份(002170)。第二类是拥有土地资源、创新农业经营机制、管理机制改善,面临改革的农垦系统内上市企业:亚盛集团(600108)、*st 大荒(600598)、海南橡胶(601118)。

第三类为受益于土地统一经营,并可能参与土地流转的种植服务商:大禹节水(300021)、辉隆股份(002556)。

种业:迎来底部反转+并购整合时期。随着制种面积的下滑(我们预计2014 年玉米制种面积将下滑30%左右,杂交水稻面积下滑14%)和库存的不断降低,种业将进入新一轮的气周期。另外,随着中信集团入主隆平高科,荃银高科成立种业并购基金,农发种业未来不断兼并收购,我们预计种子行业未来将迎来并购整合时期,市场优质资源和份额将向龙头企业集中。我们推荐:隆平高科、登海种业、农发种业、荃银高科。

动保:动保行业明年处于“下游养殖反转+行业升级”的双重机会。

从中长期来看,动保行业处于养殖后周期:一方面畜禽存栏的上升将会促进用药量的增加;另外,养殖户盈利能力的提升会促使他们用更好的疫苗来防疫(在养殖行情好的时候,养殖户更加注重防疫,因为病死畜 禽的损失很大)。这两方面的利好将使动保企业收入大幅增加:单价(提升)*量(提升)。目前从短期来看,四季度是疫情高发期,疫苗需求旺盛,近期草根调研了解到,全国各地疫情不断出现。防疫形势不容乐观,随着养殖规模化进程加速,高品质疫苗需求呈井喷状。动保板块将迎来板块性投资机会。重点推荐市场化龙头企业。主要标的:金宇集团、天邦股份、天康生物。其次中牧股份、大华农、瑞普生物。

生猪养殖产业链:出栏肉猪均价至13.59 元/公斤,周环比下跌1.09%,同比下跌12.88%;三元仔猪出栏价19.61 元/公斤,周环比下跌4.11%,同比下跌24.17%。生猪养殖利润:当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为-58 元/头。本周猪价再度下滑,虽然北方天气变冷,南方地区逐渐开始腌制腊肉,但由于屠宰企业库存依然高企,猪价依然不见回升。2014 年生猪行业亏损几乎跨越全年(除个别大型企业生产成本较低略有盈利),养殖户资金链已然十分紧张。目前存栏有一定幅度的下降,并且补栏积极性很低,我们预计能繁母猪存栏在11 月份将继续下滑,并且到明年1-2 月份也不会出现大幅上涨的趋势,我们认为畜禽养殖第三波机会已然来临,本轮投资标的选择原则低市值、高弹性。其次龙头。推荐:正邦科技、天邦股份、牧原股份、雏鹰农牧。

禽类产业链:山东潍坊地区肉鸡苗报价1.45 元/羽,周环比下跌23.68%;泰安六和鸭苗报价2.40 元/羽,周环比下跌20.00%。禽肉:山东潍坊毛鸡收购价为3.83 元/斤,周环比下跌2.54%;11 月份鸡肉产品走货缓慢,上旬鸡肉冻品价格由11000 元/吨大幅下跌至10500 元/吨,产销率低于50%,屠宰场库存处于80%以上;到11 月下旬,鸡肉产品走货依然不见好转,产品价格下降至10000 元/吨,屠宰场库存大于80%。虽然今年1-11 月份平均在产祖代鸡存栏量较去年减少约9%,但鸡肉需求如此低迷还是低于市场预期。11 月份父母代鸡苗实际成交价在13元/套左右,但12 月份市场目前询价较为积极,报至14-16 元/套。我们认为目前鸡肉价格低迷会导致祖代鸡引种继续减少,从而支撑明年鸡肉价格回升。我们依然推荐禽产业链,首推鸭产业链,鸭产业链去库存超预期,重点公司有:华英农业、新希望。