美的集团:美的,走在稳健成长的路上

事件:

美的集团(000333)发布一季报,公司一季度实现营业总收入426亿元,同比增长10.5%;实现归属于母公司净利润33.4亿元,同比增长32%,每股收益0.79元,同比增长32%。

点评:

公司经营转型卓有成效,公司近几年积极推动科技机制创新,提高制造环节的自动化、研发环节的信息化、业务流程操作的手机化;加强消费者研究与产品开发,通过在信息化方面的不断完善,建立企业的大数据管理,实现企业经营化透视。转型红利逐步显现。公司一季度毛利率26.8%,同比上升1.5个百分点,归母净利润率7.9%,同比上升1.3个百分点。

借助外力开发新品:美的与开利、博世、希克斯达成战略合作,借力跨国企业在电控高效制造、电控智能化等领域深度协作,产品将涉及家电控制、智能传感、能源管理、智能安防、健康电子系统等领域,推动美的新产品开发。

进一步发挥电商平台对销售的促进作用:公司积极构建大电商、大物流平台,成立电商公司和重新定位安德物流公司,以推动电商的销售。

互联网+战略和智能化战略稳步推进:美的在空调领域推出美的与小米合作的智能空调“i 青春”,与腾讯微信完成与M-smart 兼容的微信空调;在冰箱领域,美的冰箱与京东合作推出“i+冰箱智能管理系统”及6款全新搭载此系统的智能冰箱;在洗衣机领域,推出高端智能新品滚筒水魔方洗衣机;在小家电领域,美的推出智能沐浴热水器及手环、鼎釜IH 全智能电饭煲等新品。美的互联网及智能化战略正以一个个切实的产品稳步推进。

空调销售预计年内压力不小:1季度公司衍生金融工具公允价值变动实现收益大幅上扬,理财收益增加使得投资收益同比增加93.38%是公司1季度净利润增幅大幅高于收入增幅的原因。收入 增幅仅10%略多和扣去非经常性损益后净利润增幅不大说明公司在空调销售方面遭遇强大压力,行业巨头发动的价格战对公司销售会造成较大影响。但我们认为今年正值厄尔尼诺高温年,加之原材料价格处于低位,空调价格战不会对公司经营造成过于明显的不利影响。

盈利预测与结论:我们预计公司未来2年在空调全行业经营压力下,营业收入增速会略放缓至15%左右,预计公司2015年EPS 在2.9元左右。基于公司互联网战略的积极推进,给予15倍估值,目标价43元,给予推荐评级。