广州友谊:广州国企改革重要布局,“百货+金融”双主业转型

平安观点:

?"百货+金融"双主业转型:公司计划定向增发购买越秀金控100%股权。

收购越秀金控之后,公司将由原有的百货零售公司,转型成?百货+金融?双主业运营的控股型公司。

广州国企改革重要布局,打造金融航母:广州试图打造金融强市,对金融的支持力度空前。越秀金控是广州国资旗下最重要的两家金融机构之一,通过借壳广州友谊登陆A 股市场,是广州国企改革重要布局,打造航母级别的综合金融控股平台。

越秀金控已形成以证券和租赁为核心的金控平台:越秀金控为金融控股型公司,全资持有广州担保,绝对控股广州证券、越秀租赁、越秀产投,相对控股越秀小贷。经过多年的发展,初步形成了以证券、租赁为核心的多元化非银行金融控股集团格局。

越秀金控市场价进高于收购价:越秀金控收购价88.3 亿元,我们通过市场法对越秀金控旗下的金融子公司分别估值,计算得出越秀金控合理估值为440 亿元,进高于收购价。

投资建议:我们测算得到广州友谊收购越秀金控后总估值为529.86 亿元,公司增发前股本为3.59 亿,增发后股本为14.23 亿,对应合理股价为37.24元。广州国资委未来可能继续给予公司利好支持,越秀金控登陆A 股市场能帮助其做大做强,广州证券未来可能上市,均构成利好。首次覆盖,给予?推荐?投资评级。

风险提示:公司定向增发失败风险,国资委给予政策支持不及预期,百货与金融业务的协同效应不佳等风险。