众信旅游2015年一季报点评:持续资源整合,打造出境综合服务平台

投资要点:

事件:公司发布了2015年一季报,2015年Q1实现营业收入10.97亿元人民币,同比增长45.84%;实现归属于上市公司股东的净利润0.26亿元人民币,同比增长48.32%;扣非净利润同比增长47.99%;实现EPS0.44元。业绩符合预期。公司预计2015年上半年净利润增长30%-80%。

点评:

出境游业务保持较快增长。公司持续拓展实体营销网络,在巩固北京市场的同时,发展天津市场,布局上海市场。目前在天津现有门店5家,2015年计划在天津开设5家门店,上海开设3家门店。实施多渠道销售方式,除了门店销售外,还包括网络销售、参展旅交会、会员俱乐部营销、会员专属特卖会、银旅合作信用社补贴产品、旅游卡等销售方式。开展互联网和移动互联网的营销方式,利用网站、微信平台开展销售。

完成收购竹园国旅,于3月份开始并表。公司收购收购竹园国旅70%的股权于2015年1月28日获得证监会审核通过,于3月份完成资产股权交割,取得竹园国旅的控制权,于3月份将竹园国旅纳入合并报表范围。根据收购时的备考利润,交易对方承诺竹园国旅2015年度-2016年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别不低于人民币7,062万元和8,828万元,对公司整体业绩产生积极影响。

持续在出境游产业链进行资源整合,打造出境综合服务平台。参与复星国际要约收购Club Med地中海俱乐部100%股权,目前该收购已经成功。收购完成后公司全资子公司香港众信间接持有Club Med地中海俱乐部1.73%的股份。对Club med的要约收购,是公司进入上游资源短端的首次尝试,为公司未来向上游延伸提供了成功经验。公司2014年控股乾坤运通,取得区域性个人外币兑换资质。未来公司将设立更多的货币兑换网点。公司未来还将适时向游学及留学教育、移民置业、医疗体检、出境及海外金融、保险等各类出境服务业务领域拓展,打造出境综合服务平台。

建立范渠道的电子商务网路。公司通过多渠道建设电商业务,包括公司官网、呼叫中心、B2B分销平台、APP、淘宝、京东、微信平台等。公司不断丰富淘宝、京东等旗舰店产品;优化公司网站,提升服务体验。

投资建议:给予推荐评级。预计公司2015-2016年EPS 分别为2.5元、3.49元,当前股价对应PE分别为51倍和36倍。看好公司在出境游市场的发展潜力以及资源整合能力,上调评级至推荐。

风险提示。行业竞争加剧风险等。