安妮股份:收购微梦想,铸就大梦想

投资逻辑。

收购微梦想51%股权,是微博、微信广告营销A股最受益标的:微梦想是国内最大的微博新媒体运营机构。国内数字营销主要以广告代理和DSP为主,真正的微博和微信营销标的及其稀少。微梦想是运营自媒体账号进行微博和微信广告营销。今年保守净利润在2700万左右。重要的是整个微博和微信市场空间极大,保守估计百亿空间,但是没有一家龙头公司出现,微梦想的模式和属性,是微博和微信营销极好标的。对于后续更多的数字营销方面,公司仍然有外延预期,彻底的转型为互联网服务型公司。

互联网彩票业务前景宽广,行业未来大有可为:互联网彩票业务空间极大,目前正处于整顿期,后续即将迎来爆发。而凭借收购微梦想的新媒体运营,为旗下彩票网站”中大奖”,拓展流量,导入用户,是水到渠成之事。预计今年净利润在2000万以上。互联网彩票行业目前几乎是无差异竞争,并且渠道为王,我们认为有渠道,并且后续可以持续拓展流量的彩票网站在潮水退去之后,能真正释放业绩,微梦想就是形成合力的关键。

2014年完成亏损业务线剥离,老业务维持盈利:公司在2013年的净利润大约在1000万左右,2014年将亏损业务线进行剥离,做了重大资产减值净利润为-9000余万元。公司在2015年是轻装上阵,减值之后,原有亏损部分已经剥离,盈利部分仍会存在,可以提供的净利润大约在1000万左右。

公司在3月初公告,进行员工持股计划:在二级市场进行股票的认购,目前最新公告成交均价约在20元,完成份额大约20%,在年报完整披露之后还会有更多的员工持股产生。可见从公司自身出发有能力也有动力将公司现有转型做大做强。

估值。

预计公司在2015-2016年的营收大约在7亿、8.5亿,净利润大约为4300万、6300万,考虑到公司处在转型和越过扭亏平衡点,不宜采用PE估值法,综合考虑PS与PEG,公司在2015年大约对应6倍PS,考虑到互联网公司大约5-10倍PS,给予转型公司高PS,公司15年目标市值可以在100亿左右,仍有很大空间,目前不到50亿市值。考虑到后续公司的外延等预期,仍然会有其他的增厚利润可能。目前给予公司目标价为40,对应市值为80亿左右。