海利得一季报点评:三大业务持续向好,业绩快速增长

事件:2015年4月28日海利得发布了2015一季报,报告期内公司实现营业收入4.92亿,同比下降10.71%;实现归属于上市公司的净利润5264万,同比增长60.59%,实现每股EPS0.12元,同时预计2015H1归属于上市公司的净利润为10964万~13705万,同比增长20%~50%。

点评:

车用丝占比提升、帘子布产能利用率上升和灯箱布产能释放提升了公司的盈利能力。2015Q1公司营业收入同比下降10.71%,主要是受上游原材料PTA价格大幅下降,公司涤纶工业丝的价格同比下降明显,我们监测的涤纶工业丝2015Q1的均价同比下降了27%。2015Q1公司综合毛利率达到22.19%,同比提升3.92%,这主要得益于公司高毛利率的车用丝占比提升、帘子布项目产能利用率提升和灯箱布产能的进一步释放。

受益人民币贬值,公司财务费用大幅减少。公司产品出口占比70%以上,受益于人民币贬值,公司报告期内汇兑收益同比增加,导致公司报告期内财务费用为负的355万,同比减少1217万。报告期内公司管理费用和销售费用保持稳定。

维持“推荐”评级。预计公司15-17年公司EPS分别为0.49、0.69和0.88元,对应当前的股价13.19元,PE分别为26.7X、19.1X、14.9X。考虑到公司未来三年复合增速40%以上,给予公司35~40倍的估值,目标价格区间17.2~19.6元。

风险提示:1)公司4万吨汽车涤纶工业丝投产进度低于预期;2)广西地博矿业继续提取资产减值损失;3)原油价格快速反弹,公司毛利率提升受到压制。