豪迈科技:一季度业绩保持高速增长,符合预期

49.09%,实现归属于母公司所有者净利润1.31亿元,同比增长39.75%,符合预期。公司模具产品收入持续高增长,铸锻产品、燃气轮机零部件等营业收入较去年同期也有所增加。我们预计2015年公司订单饱满,外资客户占比继续提高,产能自然增长且不排除继续扩产的可能,业绩高增长有望持续。我们预计公司2015-17年每股收益分别0.86元、1.19元及1.61元,公司精密加工及专机制造能力已经过验证,我们看好公司未来在承接高端装备零部件产业转移中的优势地位,给予40倍2015年市盈率,目标价为34.43元,维持买入评级。

支撑评级的要点

业绩持续高增长。报告期内公司模具产品收入较去年同期增幅较大,铸锻产品、燃气轮机零部件等营业收入较去年同期也有所增加,带来公司收入增长49.09%,净利润增长39.75%。

产能利用率高,不排除今年继续扩产的可能。2014年公司投入5亿元购置了厂房及设备,同时生产工人增长37.8%,目前员工技术水平基本成熟,今年产能自然增长可期。同时以普利司通为代表的大客户订单增长迅速,目前排产饱满,不排除今年继续扩产的可能。

期待公司在承接高端装备零部件产业转移过程中寻求新的增长点。公司在精密加工及专机制造方面能力突出,且已经在钢模、铝模、燃气轮机壳体加工等业务上有所体现,我们认为这种低成本、高效率的精密加工制造能力是公司最核心的竞争力,也具有很强的可复制性。同时公司优质的客户体系证明了公司的能力,期待在高端装备零部件加工产业向中国转移的过程中,公司能寻求到模具业务之外新的增长点。

评级面临的主要风险

海外扩张不达预期。

国内客户应收账款发生坏账风险。

估值

我们预计公司2015-17年每股收益分别0.86元、1.19元及1.61元,公司精密加工及专机制造能力已经过验证,我们看好公司未来在承接高端装备零部件产业转移中的优势地位,给予40倍2015年市盈率,目标价为34.43元,维持买入评级。