北京银行年报及一季报:业绩符合预期,关注与互联网巨头合作

投资要点

事项:北京银行公布2014年年报及15年一季报。2014年度净利润同比增16.1%,符合我们预期;2015年第1季度净利润同比增10.5%,符合我们预期。

2015年一季度总资产1.53万亿元(+10.0%,YoY/+0.22%,QoQ)。其中贷款+14.2%YoY/+4.6%QoQ; 存款+6.74%YoY/+0.14%QoQ 。营业收入同比增20.4%,手续费收入同比增17.2%。成本收入比18.8%(+1.58pct YoY)。不良贷款率0.93%,较上年末上升7bps。拨贷比2.84%(+6bps,QoQ),拨备覆盖率305%(-19pct QoQ)。2014年股利分配预案为每10股现金分红2.5元人民币并送红股2股,现金分红率17%。

平安观点:

业绩符合预期 营收增速稳定。

北京银行2015年1季度净利润增速10.5%,符合我们预期。营业收入同比增长20.4%,拨备前利润同比增长17.9%,由于本季北京银行仍计提较多拨备(同比上升68%),净利润增速降至10.5%。受央行两次降息叠加利率市场化因素的影响,北京银行净息差环比小幅收窄7bps 至2.2%(按期初期末余额测算)。

手续费收入同比增17.2%,主要受益于理财业务的高速增长(同比上升71%)。

资产质量优于同业 拨备计提充足。

北京银行1季度不良率0.93%,较年初小幅增长7BP,我们测算的加回核销后的年化不良生成率为0.63%,与行业1季度普遍1%以上的不良生产率水平相比较,北京银行的资产质量水平继续保持优于同业。1季度公司拨备覆盖率305%,同比下降19pct,拨贷比2.84%,同比上升5bp,仍远高于监管要求。

投资建议:关注与互联网巨头合作落地。

北京银行4月成功在银行间市场发行90亿元二级资本债券,在公司H 股融资搁置的情况下对短期内继续较快发展提供了一定的资本保证。为应对利率市场化,管理层在业绩会上表示利用互联网金融来抓好客户、抓好渠道。公司与小米在14年战略合作之后,我们认为公司会继续发挥城商行的地方优势来拥抱“互联网+”,比如可以凭借在本地医保、医疗领域的特殊优势,谋求与互联网巨头在医疗信息化方面的合作,发挥双方优势为医保服务提供全方位金融支持和数据保障。我们认为北京银行在“互联网+“上的不断尝试将有助于拓宽自身业务领域,创新盈利模式。我们维持公司15年/16年盈利增速预测10%/14%。目前公司股价对应2015年P/B 为1.3倍,维持“推荐”评级。

风险提示:经济复苏低于预期。