宝钢股份:经营质量全面提升,欧冶云商重装上阵

经营质量全面提升:2015 年1 季度,宝钢股份收入413.86 亿元,同比下降11.47%;净利润15.47 亿元,同比增长2.46%。;扣非后净利润15.23 亿元,同比增长1.59%。在利润增长之外,公司的经营质量全面提升。主业钢铁制造和加工配送的毛利率同比上升2.9 和0.8 个百分点。经营现金流同比大幅增长1326.23%。利息支付减小0.7 亿元。毛利率的回升和利息支付减少表明不同于2014 年,宝钢已从铁矿石价格快速下跌和降息上受益。我们认为这是一个积极的变化。

欧冶云商重装上阵:报告期内公司和控股股东宝钢集团联合发起设立欧冶云商,相对于公司之前就长期存在的东方钢铁和上海钢铁交易中心,此次20 亿元设立欧冶云商,可谓是重装上阵。目前,欧冶云商下面的几大子公司均已设立到位,正在大规模开展传统和推介活动。从近期和宝钢相关的几个公众微信号以及相关网站来看,相关宣传资料极富互联网特征,用户体验不错。我们认为钢铁电商不仅对钢贸有革命性的影响,对钢铁产业链也有着极其重大的影响。公司大规模布局钢铁电商不仅是对国家“互联网+”战略的积极响应,更是巩固自身行业龙头地位重获成长性的正确之举。

投资建议:鉴于公司经营质量全面提升,大手笔地做正确的事:钢铁电商,且从目前进展来看,我们认为公司的执行有力,全面上调对公司的预期。预计公司2015 年至2017 年每股EPS:0.35 元、0.40 元和0.47 元,上调至买入-A 评级,6 个月目标价10.5 元,即2015 年30倍PE。

风险提示:钢材消费超预期下滑,人民币大幅贬值风险。