深赤湾A:净利润同比下降16%,业绩低于预期_股票频道

2011年上半年公司实现营业收入8.45亿元,同比增长1.35%;归属于母公司净利润2.58亿元,同比下降16.38%,每股收益0.401元,其中二季度净利润同比下降26%;业绩低于我们的预期。受欧美经济复苏放缓以及腹地产业转移等因素影响,公司上半年货物吞吐量出现下滑,上半年共完成货物吞吐量3,092.2万吨,同比减少1.9%,其中集装箱吞吐量同比减少4.9%。我们下调公司2011-12年每股收益至0.853元和0.920元,并同时下调A、B股评级至持有。

支撑评级的要点全球经济复苏面临波折,公司腹地外向型经济受影响较大,再加上产业转移等因素影响,港口货物吞吐量同比出现下滑。1-7月,公司货物吞吐量累计同比减少1.6%,集装箱吞吐量同比减少5.7%。

公司现有码头产能利用率超过130%,面临产能瓶颈,而周边港口产能扩张导致竞争日趋激烈。

公司业绩弹性较大,若下半年欧美经济好转,则业绩可能超越市场预期。

评级面临的主要风险全球经济复苏乏力,出现二次探底。

大铲湾等周边港口分流公司货物吞吐量。

估值我们下调公司2011-12年每股收益至0.853元和0.920元,分别按A股和B股14倍和10倍的2011年市盈率,设定目标价A股12.00元人民币和B股10.40港币,并下调A、B股评级至持有。