南方航空:一季度盈利创历史同期新高

2015年1季度单季盈利创历史同期新高。

南方航空发布2015年1季度业绩公告,2015年1季度公司共实现营业收入277.18亿元,同比增长6.81%,实现归属于上市公司股东净利润19.03亿元,较去年同期亏损3.06亿元大幅度扭亏为盈,1季度盈利水平创历史同期新高,超过历史上最好2010年1季度的盈利14.2亿元。实现每股收益0.19元(去年同期为-0.03元/股)。

盈利好转主要源自航油单位成本大幅降低以及需求好于预期。

2015年1季度,油价继续在低位徘徊, 2015年1季度国内航油出厂价较去年同期下降约2900元/吨,同比下降幅度约为40%,低油价成为推动公司净利润大幅增长的主要推动力。

同时重要的是2015年开始中国航空需求增速同时好于预期,2015年1季度全行业旅客吞吐量同比增长12.3%,同比增速显著好于2014年全年增速水平,公司旅客吞吐量同比增长12.01%,其中国际航线同比增长31.90%,公司1季度平均客座率81.37%,同比提升1.16个百分点,在需求回升、客座率同比提升的背景下,公司能够较大程度的获得油价下跌带来的低油价红利,因此在2015年1季度公司旅客周转量RPK 同比增长15.47%的背景下,由于油价下跌导致营业成本同比减少9.77亿元至217.01亿元,但营业收入同比提升17.67亿元至277.18亿元,需求回升以及客座率同比回升叠加油价大幅下滑共同推动盈利水平大幅提升。

盈利预测与投资评级。

总体而言,公司在2015年1季度的利润表现超出市场预期,展望2015年全年,公司具有对于航油下滑变动的最大业绩向上弹性,在油价水平大幅下滑、客座率有望保持平稳的背景下公司业绩预计将大幅提升,并且公司在费用控制上预计将采取较强的力度、费用率具有较大的压缩空间,同时行业需求具有好于预期的可能,中长期而言,我们认为航空供需周期有望在2015年开始缓慢回升,我们维持对于公司的盈利预测,预计2015年至2016年公司EPS 将分别达到0.59元/股、0.62元/股,我们认为公司目前估值水平在目前的周期位置上依然较低,估值具有较大上升空间,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

风险因素:油价大幅上涨,偶然因素致航空需求大幅下滑。