濮耐股份:解决资金瓶颈,竞争实力进一步增强

定增价格7.31元/股,锁定期三年:公司公告定增预案,拟募集资金13.1亿元,价格7.31元/股,锁定期三年。由于耐火材料行业下游主要应用领域为钢厂,尤其是整包模式推广之后,需要为钢厂垫资,对资金提出了较高的要求,目前来看公司资产负债率较高,获取流动资金使公司在开拓市场方面更加具备竞争实力,同时有利于未来并购重组的推广。

与济南新峨眉公司合作,竞争实力进一步增强:济南新峨眉实业有限公司为山东省优秀耐火材料企业,与峨眉实业合作有利于双方实现资金、市场、产品结构的互补,进一步增强双方在耐火材料领域的竞争实力,未来不排除进一步增进合作的可能性。

继续看好耐火材料集中度提升趋势和公司原材料板块价值:进入2014年以来,随着钢厂整包模式的推广,市场快速向耐火材料龙头企业集中,濮耐股份、北京利尔是这轮耐材集中度提升的缔造者,具备持续成长性。公司出口比例较高,在俄罗斯、印度等海外业务拓展方面也具有较大空间。另外,公司原材料板块目前仍处于布局期,每年为公司带来业绩亏损,但我们认为对于资源板块应该按照价值重估法进行评估,看好未来1-2年原材料板块的价值体现。

投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价12元。我们预计公司2015年-2017年的净利润增速分别为34%、32%、31%,具备持续成长性,同时,看好公司原材料板块的业绩反转。维持公司买入-A的投资评级及6个月目标价12元。

风险提示:矿山开采低于预期、钢铁企业倒闭风险