北辰实业:定增助力基本面反转,大股东大比例认购显信心

事件:公司公告非公开发行股票预案,计划募集不超过25亿元,发行价不低于4.51元,募投项目为北辰新河三角洲、杭州萧山北辰奥园项目、以及偿还银行贷款。总计发行不超过5.5亿股,其中,控股股东将按照当前持股比例认购34.5%股份。

定增资金将使公司地产复苏大幅加快,地产重回百强值得期待。

公司定增募集资金不超过25亿元,按照上限测算,将使得公司净负债率从108%下降至69%,恢复至合理水平,略高于重点企业平均水平58%。由于公司长沙北辰三角洲的资金沉淀较多,随着近年的资金回笼88.8亿元,基本覆盖了前期土地款92亿元,重新走上地产扩张的道路,新增杭州、武汉、长沙、北京的拿地成为标志性事件,而此次定增后,净负债率的下降将使公司地产业务复苏大幅加快,有望加速重回百强。

大股东大规模认购显示对公司成长的信心,强烈看好公司未来发展。

控股股东将认购34.5%的股份,按照25亿元资金计算,对应现金为8.6亿元,认购后,控股股东持股比例仍为34.5%。本次定增,控股股东认购比例为地产公司定增预案中的最高,显示控股股东强烈看好公司未来发展。

地产+会展双业务均触底,定增将助力大反转,强烈推荐,买入评级。

公司两项主业都呈现出强烈的触底回升态势,同时,公司的估值极低,按照商业物业(按市场价的50%)+开发物业(RNAV)估值计算,合理估值为400亿元,当前低估明显,在新催化剂+定增方案下,给予买入评级,强烈看好后续表现。暂时不考虑本次定增影响,我们预计2015~2017年业绩为0.21/0.24/0.29元,当前价格对应PE 为27/23/19倍,PB 为1.7/1.7/1.7倍。

风险提示:公司新拓展项目进度受影响。会展业务新模式进展不顺利。