广田股份:2014年年报点评

报告摘要:

公司发布2014年年报,报告期内实现营业收入978797.03万元,同比增长12.62%,实现归属于上市公司股东的净利润53654.38万元,同比增长2.60%,实现每股收益1.04元,同比增长1.96%。公司2014年加权平均净资产收益率为13.60%,同比降低1.69个百分点。

分业务来看,装饰施工收入958156.11万元,同比增长12.58%,装饰设计收入14161.39万元,同比降低2.43%,智能工程收入3607.79万元,同比增长53.54%,木制品销售1806.27万元,同比增长73.33%,园林绿化实现收入606.86万元;事业部制改革效果明显,全年新签订单同比增长近5成,大额订单、总承包订单数量明显增多;单一大客户收入占比下降明显,客户结构有所改善。

公司全年毛利率为16.96%,同比提升1.12个百分点。销售费用同比上升13.69%,管理费用同比上升16.35%,财务费用同比上升78.79%。整体期间费用率为4.79%,同比提升0.61个百分点,净利率为5.62%,同比下滑0.46个百分点。加强现金回款管理,经营活动产生的现金流净额为24526.89万元,同比增长526.29%。

公司推出限制性股票激励计划,对于将公司核心骨干员工和公司、股东利益有效绑定起到积极作用。公司进行定增,增强资金实力,对重点加大对大装饰产业平台的继续建设、互联网家装和智能家居业务的开拓等,同时引入复星集团作为战略合作伙伴,强强联合,将在公司战略转型和升级发展中起到重要作用。

公司致力于打造“建筑装饰行业首个综合服务平台”,实现从工程施工商向工程综合服务商的转变,并积极布局发展互联网家装业务,通过装修入口优势,进军智能家居及泛家居销售领域,建立“装饰装修-智能家居—智慧社区”闭环生态圈。

赢利预测及投资评级。按照现有股本,我们预计公司2015、2016、2017年每股收益为1.21元、1.54元、1.80元,目前股价对应PE分别为22x、17x、15x,维持“买入”评级。

风险提示:房地产投资低于预期;新业务转型低于预期;回款风险。