珍宝岛:预计公司上市初期股价压力位为53元-58元。

公司概况:

公司前身为成立于1996年的黑龙江省珍宝岛制药有限公司,2011年其整体变更为民营股份制企业。公司以高端中药制剂的研发、生产、销售为主(主要为中药注射剂、固体制剂及口服液体制剂),产品涵盖心脑血管、感冒、骨质疏松和抗病毒等用药领域。

本次发行前,实际控制人为方同华,其通过虎林创达投资和其妻儿间接持有公司80%的股份,发行后合计持有不低于67.83%的股份,仍为公司实际控制人。

行业现状及前景:

心脑血管用药市场规模大,增速快。 据统计我国心脑血管疾病患病率达到8.6%,患病率还呈现逐年升高趋势,据此推测心脑血管疾病患病人数已超过1亿人,已成为威胁国民健康的第一杀手。由于心脑血管疾病需求长期预防和治疗,相对于化学药物,中药更擅长治疗慢性疾病,适宜病后调理,具有毒副作用低,适合长期服务的特色。在治疗心脑血管疾病上,中药的市场规模由2011年的306亿元增长到2013年的476亿元。心脑血管中成用药从剂型上看,注射剂占据了超过50%的份额。2013年,心脑血管类中成药品种中,三七皂苷类药品约占心血管类中成药市场份额的12%,整体规模近60亿元。

公司亮点:

产品优势显著。公司产品种类齐全,目前可生产冻干粉针剂、粉针剂、大容量注射剂、小容量注射剂、合剂、片剂、胶囊剂、颗粒剂、糖浆剂、口服溶液剂、煎膏等多种剂型,拥有67个品种、102个药品生产批准文号,其中43个品种被列入《国家医保目录》(其中甲类品种20个,乙类品种23个),20个品种列入《国家基本药物目录》,5个独家生产品种(血栓通胶囊、复方芩兰口服液、灵芪加口服液、乌杞调脂口服液、桂龙益肾通络口服液)。2014年为公司贡献83%收入的三大品种均为国家重点产品,市场竞争力强。

营销网络范围广,品牌认可度较高。公司在全国主要省份设立了72个办事处,211个地市级办事处,与2000多家医药商业公司建立了直接的业务往来,营销网络覆盖了全国除港澳台和西藏之外的所有区域。心脑血管类药物是公司的主要产品领域,其已实现国内医院的全覆盖。公司自成立以来经历十几年的发展,已经成为了具有较高品牌认可度的细分行业领头羊。“珍宝岛”商标为认定为驰名商标,注射用血塞通、复方芩兰口服液为黑龙江省名牌产品。

主要潜在风险

1、国内药品价格调整的风险。国家发改委自1998年以来对医药市场进行了多次降价。随着药品价格改革、医疗保险制度改革的深入,我国药品降价的趋势仍将持续,行业的平均利润率可能会下降,可能会对公司的盈利能力产生影响。

2、药品质量安全及使用风险。公司主要产品为中药制剂,由于主要原材料为中药材,涉及到种植、运输、提取等多方面,由此可能导致中药制剂重金属含量超标、有效成分不稳定及不良反应较多等质量问题。如发生上述质量事件,影响公司业绩。

估值

发行人所在行业为医药制造业,截止2015年4月9日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为52.14倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为1.12元、1.28元、1.46元。综合目前市场状况,结合公司发行价格23.60元(对应2014年摊薄市盈率22.91倍),预计公司上市1初期股价压力位为53元-58元。