骆驼股份:市场份额和业务领域全面扩张

事件。

公司日前发布2014年年报,全年收入51.67亿元,同比增加11.85%;归属于上市公司股东的净利润6.71亿元,同比增长27.89%;公司拟每10股派发现金红利1.00元(含税)。

公司还公告2015年一季度业绩预告,因铅价持续下跌,经销商去库存化,公司一季度归属净利润同比下降30%-45%。

汽车启动铅酸蓄电池市场份额继续上升。

根据我们的测算,2014年公司汽车启动电池内销出货量接近1800万Kvah,市场份额接近18%,不仅高于刚上市时12%的水平,也与行业内另一龙头公司拉开差距。公司目前在OEM市场可以配套全部主流品牌,包括销量最大的大众品牌。

新产品新业务不断推进。

随着市场环境不断变化,公司的产品和业务也有相当大的创新,包括新能源汽车启停电池、纯电动汽车电池、武器装备用电池、再生铅、O2O销售等,并且这种创新仍在持续进行。

在新能源汽车启停电池领域,2014年新上项目约30个,涉及大众、福特、沃尔沃、东风乘用、广汽本田、长安马自达等多家主机厂。在纯电动汽车电池领域,公司拟在河南济源成立合资公司,进入纯电动汽车用铅酸动力电池领域。公司获得武器装备承制资格,有助于打开军品市场。公司搭建电商平台,自建骆驼商城,推出天猫官方旗舰店、京东官方旗舰店,O2O模式将帮助公司更有力地占领替换市场,扩大市场份额。

盈利预测与投资建议。

预计公司2015-2017年每股收益分别为0.88元、1.04元和1.27元。目前股价对应2015年的市盈率为25倍,基本已反映出公司传统业务的增长,我们下调评级至“推荐”。但公司兼有新能源汽车、民参军、再生金属、O2O等概念,且在汽车后市场领域比目前市场热炒的概念股更为纯正,值得投资者长期关注。

风险提示。

(1)行业准入政策执行不严的风险;(2)公司出现环保事件风险;(3)新产品的市场风险;(4)工信部征收铅回收基金;(5)限售股解禁风险。