杉杉股份:投资收益大幅增长,业绩基本符合预期

报告摘要:

2014年,公司实现营收36.59亿元,同比下降9.61%;实现归属于上市公司股东的净利润3.48亿元,同比增长89.58%;实现扣非后的净利润1.29亿元,同比下降11.32%;实现每股收益0.85元。公司净利润同比大幅增长,主要是因为期内出售了宁波银行部分股权获得投资收益2.26亿元所致。总的来看公司业绩基本符合预期。

报告期内,公司电池材料业务实现总营收23.99亿元,同比增长10.86%;毛利率下滑了1.03个百分点,降至18.18%。分产品看,正极材料的收入稳定增长,但是利润率则有所下滑;负极材料表现仍然稳定;电解液业务因为价格大幅下降及新设廊坊电解液项目投产不及预期,表现低于预期。

报告期内,湖南杉杉在长沙市宁乡县启动了年产1.5万吨正极材料的建设,产线定位国际一线电池厂商,自动化水平高、工艺先进稳定,预计2015年上半年起即可逐步建成投入生产。为加快推进产品在动力电池领域的研发、应用和推广,公司开发的多款三元、锰系产品都进入了测试推广阶段。在市场开拓方面,公司继续巩固国内市场,并积极开拓国际市场,继向ATL、BYD、LISHEN等实现批量供应后,公司还成功与LG建立了合作关系。

期内,公司服装业务实现主营业务收入11.47亿元,同比下降33.53%,主要系针织品业务退出合并范围所致;实现归属于上市公司股东的净利润-417.39万元,主要系多品牌业务亏损所致。公司服装业务仍处在结构调整的过程之中。

预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为1.18、0.97和1.19元。作为电池材料龙头,公司将受益新能源汽车的发展,因此维持对公司增持的评级。

风险:公司对宁波银行的减持节奏可能给业绩带来较大波动风险。