荣之联:不仅仅车联网,基因测序的卡位和稀缺

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荣之联发布 2014 年报,面向投资者举行业绩说明会,阐述未来基因测序和车联网的公司战略。

评论深挖生物信息云服务和大数据,在基因产业的兴起中精准卡位:测序技术应用的日渐常规化会造成基因有关数据巨量产生,从而有望让数据存储&数据处理的需求井喷。

1) 数据存储服务,基因测序成本的迅速降低直接推动了测序技术在研究中应用的常规化,以及测序服务公司对医疗市场的积极开拓,而这又进一步导致相关数据的大量产生。例如,仅仅以人类基因组为例,资料显示全人类基因组测序项目包括的原始测序数据、比对数据、变异检出数据等,每个样品的数据量都能达到上百GB,又例如,资料显示杜克大学Kevin Shianna 实验室完成了200 个人类基因组测序以及另外100 个基因组外显子测序,数据量就足以让实验室300TB 的磁盘空间几乎存满。

而事实上人类基因组数据仅仅是更大的基因产业版图的一部分,基因产业还会涉及对大量微生物(例如重要的病原体和工程菌)、动植物(例如重要的作物和家畜)等物种基因组、表达谱等层面的海量数据。

龙头公司在基因产业崛起中抢先布局,足量基因相关数据的积累是关键。随基因相关数据被海量产生,“数据游戏”的主导权将成为继测序技术之后主导测序产业相关公司格局的关键。因基因相关数据的积累是业内公司下一步推出相关医疗&消费产品最宝贵的资本,“希望全世界的医疗健康数据都在我的手机里”正是有着强硬背景的、为个人提供DNA 测试服务的公司23andMe 的创始人Wojcicki 的图景,基因数据之于基因产业未来主导者的地位就像用户数据之于腾讯、阿里巴巴、谷歌。事实上在当前,无法对自己产出的数据形成有效控制已经成为Illumina 进一步发展的主要短板之一。

2) 数据处理服务,数据量奇大的测序结果往往必须借助运算能力强大的计算机PC 集群甚至超级电脑才能高效解读(例如,杜克大学的软件Sequence Variant Analyzer 能注释基因变异和这些变异在基因组中的位置,该软件光运行就需要至少24-32GB 的内存)。于是对如华大基因这样的规模级公司而言,自建专门用于数据处理的服务器就成为必须,而对于实力有限、无法自建计算机集群的初创公司和部分研究机构的实验室,云服务也成为必然之选,特别在当前,生物信息学领域的创业热潮更将推升对数据处理云服务的需求。

与华大基因的长期分工合作已让荣之联成为“最理解生命科学”的IT 数据公司,奠定了生物信息学的龙头地位:基因相关生物信息学服务的分工上,算法基本思路设计通常要由对遗传学有深入了解的生物背景人员或公司主导(华大基因的地位)。IT 数据公司的长处则在算法优化与配套硬件设计,但为实现与最初算法基本思路设计者的有效沟通,也必须对生物信息学有足够了解——在与华大基因长达十年左右的合作已让荣之联成为国内最理解生命科学的IT 数据公司。具备了突出的经验优势、人员优势、渠道优势,并已同时具备为资金实力强大的客户提供企业级别生物云服务硬件架构和配套软件设计的能力,以及为资金实力有限的客户提供生物云服务的能力,在业内形成了显著先发优势。伴随测序技术的进步与推广,以及生物信息学产业的迅速崛起,生命科学方面的需求有望成为IT 服务最主要的需求方之一,因而荣之联生物云相关服务虽当前规模有限,但未来空间极为广阔。

车联网大数据业务符合预期,在物流、保险和维修保养等汽车后市场成功落地:车联网的信息流目前主要还是在车载终端和系统平台之间流转,并没有后续的产业链延伸及增值服务,未来的发展趋势将打破现有壁垒的约束。未来除了导航、通信等服务以外,还会将驾驶习惯、车况信息等汽车数据接入车队管理部门、保险公司、4S 店和维修厂商,对用户的行为数据挖掘并基于大数据定价或提供相应增值服务。未来车联网的趋势是信息流的延伸,大数据增值及其他增值服务的兴起。2014 年10 月车网互联成功中标京津港国际物流公司的物流公共信息服务平台建设项目,合同金额高达1.25 亿元,极大增厚了母公司荣之联的EPS。15 年3 月31 日车网互联又正式中标“阳光UBI 车险定价项目”,在保险UBI 服务领域再下一城。15 年2 月,保监会公布了《关于深化商业车险条款费率管理制度改革的意见》,商业车险条款费率管理制度改革正式启动,意味着具有精准定价能力的公司将在竞争中胜出。

投资建议维持“买入”评级,预测公司15-17EPS 为0.64 元、0.98 元、1.30 元,6-12 个月目标价75 元。