洲际油气:成长逻辑得到验证,扩张速度超市场预期

事件:

公司公告以下三宗油气并购并复牌:(1)21.6亿元现金收购哈萨克斯坦克山油田100%股权;(2)与GIG签署框架协议收购CNR公司100%股权;(3)子公司上海油泷以2.6亿元认购上海乘翔一期20%份额,通过油气基金形式收购NCP公司65%股权;此外,在停牌期间,公司还公告:(1)以4836万元出售子公司云南正和;(2)10亿现金受让焦作万方1亿股股权。

成长逻辑得到验证,扩张速度超市场预期

通过并购实现公司在全球油气领域的快速成长,是我们长期推荐公司的主要逻辑。此次公司通过三宗油气并购,以及马腾石油增储,可采储量将从6691万桶上升至2.8亿桶,产量有望从14年底的55万吨/年升至18年的153万吨,成长逻辑得到验证。克山油田的收购价格低,单井产出高,未来具有较强的增储增产空间,公司油气业务扩张速度超市场预期。

公司的并购能力不断提升,成长逻辑进一步加强

优秀的经营管理团队是公司维持长期成长性的核心基础,而随着内部(资本实力不断增强,结构持续优化,成本优势下经营性现金流充裕,以及参股焦作万方,加强对外合作等)及外部因素(油价下跌导致卖方议价能力下降,买方竞争减弱,“一带一路”战略推进增强国内资金和政策支持等)的变化,我们认为公司的扩张能力正在不断加强,成长逻辑进一步加强。

独立能源公司龙头发展空间广阔,维持“买入”评级:

此轮并购使公司的长期成长逻辑得到充分验证;而公司不仅拥有具有较大增储增产空间的在产油田,还通过油气基金参与哈国的勘探以及北美的油气并购项目,加上与控股股东合作开发的天然气资产有注入预期,未来的发展空间极为广阔;参考公司2018年实现年产量500万吨,2P储量5亿桶的战略目标,我们继续看好公司通过油气并购不断成长的空间。预计14-16年公司EPS分别为0.05元,0.26元和1.39元,维持“买入”评级。

风险提示:

油价波动的风险,哈国油气政策变动的风险,外汇汇率波动的风险。