京天利2014年报点评:清晰战略成就互联网保险龙头

业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入1.38亿元,同比下降29.85%;净利润3733万元,同比下降18.17%,EPS 0.57元,符合预期。

受运营商短信整顿和酬金结算协议政策等因素影响,公司主业有所下滑。2014年,MAS 业务整体发送量同比增长11.4%,但由于酬金协议签署出现较大政策调整,未完成酬金协议续签的省份没有结算酬金收入,导致MAS 业务收入出现下滑。而运营商短信整顿工作则对公司ICT 综合服务业务造成了一定影响。但是,公司通过主业在金融领域积累了大量的资源,为其开展创新业务打下扎实的基础。

战略布局互联网保险,管理层执行力强。上市以来,公司积极探索互联网保险这一创新业务,通过收购上海誉好、上线国内首个汽车延保服务平台、发布定增计划等持续加码,彰显高管团队极强的执行力。未来,公司将继续通过业务创新和外延扩张等形式持续推进业务落地,并在人才建设上给予充分的配套激励,其在互联网保险业务上的进展将持续超预期。

互联网保险第一平台渐行渐近。根据此前发布的定增方案,公司将投资2.7亿元用于互联网保险平台项目,包括协同交互平台、营销服务中心、大数据中心三个子单元,将数据、产品和场景充分结合,确立“数据/产品/场景三维度创新”的商业模式。互联网小额、海量、高频和碎片化特征的各类简单化创新产品,与具体场景相结合,将形成一个巨大的市场,公司抢占市场先机,互联网保险龙头地位不断增强。

投资建议:互联网在中国的“野蛮生长”,为互联网保险创造了历史性机遇。公司的战略和布局走在行业前列,我们非常看好其作为互联网保险第一平台的投资价值。预计2015-2016年EPS 分别为0.57、0.78元,上调6个月目标价至260元。

风险提示:互联网保险业务进展不及预期。