中颖电子:业绩符合预期,进军物联网和智能家居市场

报告摘要:

业绩稳步增长,符合预期。2014年公司实现营业收入37,107万元,比上年增长9.89%,营业利润2,558万元,比上年增长6.88%;归属于上市公司股东的净利润3,120万元,比上年增长18.20%;EPS为0.20元,基本符合我们的预期(0.21元);公司拟每10股转增1股派1.50元(含税)。

产品结构调整初见成效,节能应用类产品销售额快速增长。公司的大家电主控芯片市场份额持续增长,销售额增长10.73%;显屏驱动芯片、锂电池管理芯片等在内的节能应用类产品销售快速增长,销售额增长34.90%,占主营业务的比重提升至30%;电脑数码类芯片的销售萎缩,销售额减少24.11%,占主营业务的比重降升至13%。

顺应时代潮流,布局物联网与智能家居市场。公司拟变更募投项目,将“智能电表”和“家电微控制芯片”变更为“物联网及智能可穿戴设备应用芯片”和“智能家居微控制芯片”,从而进军物联网、智能可穿戴和智能家居市场。物联网被认为是IC产业的“下一个风口”,公司根据市场变化,结合自身优势,及时进入物联网相关市场,为公司打开巨大的成长空间。

发挥公司优势,把握大陆IC产业快速发展机遇。公司在IC行业深耕多年,拥有技术、人才、客户、品牌等优势,在国内家用电器、电脑数码等市场居领先地位。在国内IC市场巨大需求、政府大力扶持、产业链向大陆转移的有利因素推动下,大陆IC产业迎来快速发展的黄金时期。

盈利预测。预计公司2015-2017年的营业收入分别为4.55亿、5.62亿、7.03亿,EPS分别为0.27元、0.34元、0.41元,当前股价对应动态PE分别为70倍、57倍、47倍。考虑公司的长期投资价值,维持“增持”评级。

风险提示。1)半导体行业景气度下降;2)新产品市场开拓不及预期。