北陆药业:年度业绩符合预期,季报保持快速增长

1.事件。

北陆药业发布2014年年度报告,报告期内实现营业收入4.39亿元,同比增长32.68%;营业利润1.11亿元,同比增长41.39%;归属于上市公司股东净利润8677万元,同比增长31.52%。经营性现金流4211万元,同比增长1.78%。分配预案为10股派0.6元,不送转。

2014年第4季度公司实现收入3.64亿元,同比增长59%,环比增长46%。实现归属净利润2586万元,同比增52%,环比增33%。

2.我们的分析与判断。

一、原有业务稳定增长。

母公司原有业务增长24%,对比剂系列收入增长20%,销量增长22%左右,增速符合预期,其中碘克沙醇销售受到招标进度缓慢的影响规模仅有几百万元,后续受益招标进展。另预计招标对公司原有碘海醇和钆喷酸葡胺的销售压力是有限的,因为公司一方面单品销售规模居前,另一方面原本价格偏低。今年对比剂板块预计将有碘帕醇获批,随着新一轮招标,有望快速放量。

九味镇心颗粒销售收入5,035万元,同比增长40%,销量增长15%左右,增速低于预期,主要原因是一方面公司在北京等区域的销售由代理转为自营,销售模式转换对销售构成影响,另一方面是各省招标进展比较缓慢。今年重点关注能否顺利进入国家医保目录。随着招标进行和四期临床的完成及公司在销售上的持续投入,该产品前景仍值得看好。九味去年四期临床研究新增研究中心12个,新增观察病例300个,预计今年有望完成四期临床。

降糖类产品销售收入2,229万元,同比增长95%,主要是瑞格列奈增速较快。

二、 精准医疗领域蓬勃发展。

报告期内,公司通过参股南京世和基因、控股深圳市中美康士和北京纽赛尔,不仅拓展了业务领域,培育了新的利润增长点,更迅速实现在精准医疗领域的战略布局。

中美康士生物科技有限公司及其子公司纳入合并报表范围的收入2,791万元,成本300万元,三项费用636万元,净利润1515万元,盈利能力较高。当前中美康士合作医院数量增长较快,北京的多家大型三甲医院也已经开始与公司合作。

南京世合当前每月病例数超过一百,全年完成一千五百例的目标是有保障的。目前合作医院家数也在快速增长,目前已经与四十余家的三甲医院展开合作。三、一季度收入利润保持快速增长。

公司预告一季度营业收入同比增长35-55%,归属净利增长20-45%,收入与利润均保持了较快速的增长。

一季度中美康士贡献归属净利250万左右,我们预计中美康士将轻松完成全年承诺业绩。剔除中美康士的影响,我们估计原有业务净利增速在20%左右。