利亚德:小间距持续爆发,四轮驱动软硬整合

利亚德发布2014年报

报告期内,实现营业总收入11.79 亿元,同比增长51%,归属于上市公司股东的净利润达到1.25 亿元,同比增长72%。由于高毛利率的小间距显示营收占比进一步爬升,综合毛利率提升到39.04%。对比中报,营收和利润增速基本持平,显示公司增长持续性良好。

引领LED 小间距显示潮流,市场开拓顺利

小间距显示产品市场培育过程进展顺利,营业收入占比达到49.4%, 订单额翻番,公司在市场和技术方面的优势进一步确立。在室内显示领域, 小间距LED 产品对传统品接盘的替代潮流方兴未艾。

外延式并购慧眼识金,软硬件结合模式升华

金达照明、励丰文化、金立翔分别作为智能照明、文化板块的承载体, 完善了公司产业链建构,在公司先进的显示载体上扩展软件、文化等综合服务模式。公司软硬件结合的商业模式,使公司“四轮驱动”的业务板块得到整合和升华。

盈利预测

我们预计公司2015、2016、2017 年营收为19.02 亿元、28.51 亿元、42 亿元,EPS 为0.9 元、1.33 元、1.97 元,目前股价对应的PE 分别为36 倍、24 倍、16 倍,维持“推荐”评级。

风险提示

小间距市场扩张速度慢于预期;产品研发节奏慢于预期;LED 照明市场增速放缓。