康美药业:签订代煎服务协议、虚拟药房电商平台扬帆起航

事件

公司与广东省中医院签订《中药饮片代煎及药品配送服务协议》,双方拟合作向患者提供药品调剂、中药煎煮及药品配送服务。

保证医院利益下的处方外流,达成双赢局面。广东中医院将所有门诊(不含珠海分院)患者已办理代煎或者代送手续的处方推送给公司。为保障数据安全,公司建设网络专线与医院系统对接。这是标准的电子处方外流。

医院按照国家政策及其他相关规定收取药费和煎煮费,公司按医院药品进价向医院收费。在这个模式下,医院保留了所有药品加成的收益,还节省了药品煎煮的人力和设备成本。公司表面上增加了药品煎煮及配送成本,但公司获得了广东中医院的独家药品配送权和处方数据,扩大了市场份额,增强了与上游企业的议价能力。因此,双方各取所需,达成了双赢的局面。

与微信挂号平台对接,增强患者就医体验。公司的网络平台不仅将负责患者就诊后的药品煎煮与配送,减少患者抓药等待时间,还将与微信挂号平台合作,缩短患者诊前的挂号等待时间。极大的改善了患者的就诊体验并提高医院的运营效率。若该模式获得患者的认可,又不会损害医院的利益,未来可复制性很强。

获取处方与患者数据,有利于患者管理。中医院就诊的患者黏性较强且长时间服药,续方可能性大。外流的处方中包含患者联系方式、病症诊断与处方数据等多方面信息。这有利于公司为患者建立健康档案,形成完善的个人数据库。为未来开展续方管理、药品推送、健康咨询等业务打下良好的基础。

盈利预测。我们预测公司2014-16年的EPS 为1.07、1.34、1.64元,同比增长25%、25%、23%。考虑到公司本次与广东省中医院签订的协议模式独特,可复制能力强,与公司配送业务协同效应好,未来想象空间大。我们给予公司2015年EPS 30倍估值,对应目标价40元,“买入”评级。

风险提示:代煎与配送成本大幅超过预期;患者体验不佳