国元证券:国企改革预期和与WIND战略合作助推股价

国元证券面前的实际控制人是安徽省国资委,安徽省国资委通过国元控股、国元信托以及国元实业投资公司间接持有公司39.91%的股份。第一大股东是持有安徽省国资委旗下大部分金融资产的国元控股(集团)。

国元控股(集团)是公司的第一大股东,持有公司23.55%的股份。

作为安徽省属国有独资大型投资控股企业,持有大部分的省国资委金融资产,极有可能成为安徽省国企改革的一个标杆企业。无论国元控股(集团)未来是引入战略投资者还是推动集团的整体上市,作为集团旗下最重要的金融资产,国元证券的公司治理也将改善,未来的激励机制将会更加市场化、业绩增长潜力有望被激发。

国元证券于2014 年5 月9 日发布公告与Wind 签署了《国元万得战略合作框架协议》,双方将在信息服务、综合金融服务以及客户共享方面进行较为深入的合作。Wind 由于长期以及海量的客户服务经验,积累了大量的客户行为数据,为开展场外衍生品服务提供了数据基础。由于国元证券是国内第一家与Wind 签署战略合作协议的券商,应当在利用Wind 客户数据方面具有领先优势。预计未来国元证券可能将于Wind 在场外衍生品方面进行深入合作,首先的合作范围可能选择私募基金作为突破口,将进一步扩大国元证券的业务范围。

我们目前预测国元证券2015 年、2016 年实现归属于母公司股东净利润分别为221.5 亿元和274.2 亿元。

截至2015 年3 月24 日,上市券商平均的市盈率为44.29 倍,市净率为4.46 倍,按照2015 年动态考虑,国元证券目前交易于31.25 倍市盈率和3.60 倍市净率,整体估值尚处于可比券商中低区间,考虑到证券行业的众多催化因素和公司自身的股价催化,我们首次给予增持投资评级。

风险因素主要是券商牌照放开预期、市场成交量的可能萎缩和证券行业创新发展低于我们的预期。