江苏国泰:业绩重回增长,符合预期

报告摘要:

2014年,公司共实现营业收入60.61亿元,同比增加8.09%;实现归属上市公司股东净利润2.04亿元,同比增加20.83%;实现扣非后的归属上市公司股东净利润1.96亿元,同比增长31.12%;实现每股收益0.57元。公司业绩重回增长,符合预期。

2014年度,公司纺织服装、玩具等出口贸易总额达到39.45亿元,同比增长7.26%,毛利率为13.56%,同比增加了1.89个百分点;进口及国内贸易总额为16.03亿元,同比增长22.20%,毛利率为5.25%,同比增长了3.83个百分点。2014年度,公司纺织品服装出口总额达到61374万美元,位居中国纺织品服装出口企业排名第7位。贸易业务的营收和利润率同时增长促进公司业绩稳步回升。

报告期内,公司化工产品实现营业收入5.00亿元,同比增长9.42%,实现净利润为1.06亿元,同比微降2.05%,毛利率虽然同比下降了3.89个百分点,但是仍然高达37.03%。化工产品中的锂离子电池电解液销售量同比增长24.34%,销售情况良好。

2014年是国内新能源汽车发展的真正元年,新能源汽车的销量大增。2015年,在国内政策扶持和充电设施逐渐到位的促进下,预计新能源汽车的销量将继续快速增长。作为国内电解液的龙头,公司必将受益动力电池电解液需求的快速增长。此外2015年人民币汇率有走弱的态势,对公司的出口贸易较为有利。综上,公司业绩在2015年有望继续稳步增长。预计公司2015、2016和2017年的EPS分别为0.69、0.83和0.99元,维持对公司增持的评级。

风险:汇率大幅波动风险;市场系统风险。