德尔家居:布局正一步步展开,爆发是必然的结果

事件:

1、为进行新兴产业布局,打造石墨烯新材料新能源应用产业链,公司决定以自有资金 5 亿元人民币设立全资子公司苏州德尔石墨烯产业投资基金管理有限公司作为公司石墨烯新材料新能源对外战略投资平台。

投资方向:1、石墨烯基础研究:与科研院所开展产学研合作,通过对石墨烯基础领域石墨烯粉体、石墨烯薄膜、氧化石墨烯等研发,为石墨烯全产业链发展提供技术保障。

2、新能源产业投资:锂离子负极材料、超级电容器及其他新能源储能产业;冷缩材料、热缩材料、高分子核辐射改性材料等核石墨产业投资。

3、环保产业投资:德尔家居一直致力于为消费者提供绿色环保产品,未来将石墨烯复合材料应用于家居产品,并进一步通过产业投资基金利用石墨烯新材料在空气净化材料、污水处理等领域投资。

4、新材料产业投资;利用石墨烯导电、导热、最坚硬等特性,在 3D 显示材料、导电油墨、吸附材料、碳纤维、航空航天零部件、合金材料、多元复合材料等领域进行相关产品的技术研发与应用。

5、其他石墨烯产业相关领域:设备制造及技术服务、石墨烯应用咨询、人才培训等符合国家战略发展方向领域。

点评:

目前德尔集团已完成上游石墨矿资源的整合,并不断在石墨烯粉体和石墨烯薄膜的宏量生产方面取得突破,德尔家居作为德尔集团唯一的上市平台,将在石墨烯产业发展中承担起应用平台的功能,集团和上市公司联手彻底打通石墨烯产业链条。

此次德尔家居设立石墨烯产业投资基金,是德尔家居向石墨烯应用领域深耕的开始。年初德尔已参股了石墨散热材料领域的领先企业博昊科技,未来产业基金将在其他石墨烯领域积极寻找技术拔尖的企业,进行资本整合,从产业基金的投资方向来看,德尔在石墨烯应用领域的野心很大,不排除公司未来继续对基金进行加码的可能性。从目前全球石墨烯产业化的现状来看,我们认为电子、新能源电极材料、核级石墨以及航天军工领域是产业基金下一阶段最有可能率先实现标的落地的方向。

从2014 年集团整合石墨矿资源,到年初德尔家居参股博昊科技,再到成立石墨烯产业基金公司,集团和上市公司在石墨烯领域的布局正一步步展开。集团布局矿资源及进行石墨烯材料研发生产,耗费了1 年时间,从参股博昊到设立产业基金只间隔了1 个月,这表明德尔在石墨烯领域的已经完成了先期布局,正进入加速发力的阶段。格局搭建好了,爆发是必然的结果。

维持第一目标市值100 亿,“买入”评级:我们预计2014 年公司在国内地板行业的市占率大致2.7%,未来三年公司的市占率提升一倍是十拿九稳的事情,考虑到无醛产品占销量的比重将趋势性提升,因此我们保守假设主业地板将做到3 亿利润规模,支撑起50-60亿市值。3 亿智能家居产业基金和5 亿石墨烯产业基金,我们假设均以10倍PE 进行并购,将产生0.8 亿利润,不考虑新兴产业的成长性,不考虑公司未来继续向两只产业基金加码,静态地给予两块业务50 倍PE,将对应40 亿市值。目前公司的市值只有74 亿,我们依然认为公司的价值被市场低估,维持第一目标市值100 亿的观点不变,继续坚定看好,“买入”评级。

风险提示:中小盘股的系统性风险。