齐峰新材：地产衰退无碍需求放量

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产能扩张驱动业绩提升

齐峰新材(002521)18日晚间披露了业绩大增44.47%的靓丽年报。公司同时表示，2015年产销量目标确定为32万吨，意味着公司产销量仍将保持近20%速度增长。在市场需求保持旺盛、主要原材料低位平稳的情况下，产能增长是公司业绩的决定因素，公司2015年业绩有望随产能释放进一步提升。

下游无虞坚定聚焦主业战略

年报显示，齐峰新材2014年产量、销量双双突破27万吨，产销量分别同比增长26.39%和23.29%，完成年初制定的目标。产销量的增长再次击碎了市场对公司业绩随房地产衰退的担心。

从近几年的情况看，尽管地产衰退迹象明显，但装饰纸行业需求依然旺盛，全行业订单饱满，开工率高，企业库存低，行业需求持续增长。有统计数据显示，装饰纸需求预计将从2013年行业70万吨需求到2016年增长到100万吨，龙头企业产能持续增长。

主要用于家庭装饰装修的装饰纸行业走势与地产行业悖反，如何解释这一现象？业内人士表示，一方面是装饰纸本身非高端产品，定位于中低端，新农村建设带来增量需求，对冲了大中城市房地产衰退带来的影响，住房二次装修带来的需求。这两部分房地产行业数据里难以覆盖。另一方面是下游行业应用领域的拓展，随着下游贴合技术的进步，胶合板、细木工板、凹凸不平的门板等都适用装饰纸，带来新的市场需求，以胶合板为例，其市场容量是密度板的2倍。中国是胶合板出口大国，一定程度上也削弱了装饰纸与国内地产行业景气度的关联度。而山东临沂是国内最大的胶合板生产和出口基地，从公司2014年年报数据也可看出，前五大客户中，临沂客户占据三席。

产能扩张强化行业领先优势

作为国内规模最大的装饰纸企业，已占据国内超过三成的市场份额，公司战略依旧清晰聚焦于主业。在年报中，公司再次强调推进既定战略，做强现有的装饰原纸、耐磨纸，大力发展壁纸原纸，稳步推进新特种纸的研发。

公司2011年上市以来从未停下过扩产的步伐。公司上市当年即利用超募资金建设5万吨装饰新材料，同时伴随募投项目10万吨装饰纸一期5万吨投产，公司2013年底产能达到27.5万吨，当年产量超过21万吨。2014年公司无新生产线投产，依靠新增产能释放和老设备挖潜，2014年产量超过27万吨。

未来2-3年，公司产能扩张计划也较为清晰，根据目前已披露的项目，公司的产能规划已达45万吨。其中，2015年5月，首发募投项目二期5万吨投产。可转债募投项目11.8万吨装饰纸产能也将在明年底前陆续投产。根据行业预计，2016年装饰纸市场整体需求量在100万吨，公司45万吨的产能基本接近50%市场份额。

而在同期，整个装饰纸行业新增产能较少，齐峰新材产能优势已经愈发明显，而且是行业唯一一家上市公司。从战略角度来看，接近50%的市场份额将大大提升公司行业话语权，依靠资金、产品、产能优势，公司正在逐步构建起行业绝对的领先优势，同时也大大提高了行业进入的壁垒。