奥瑞金:红牛体育资源丰富,关注合作内容延伸

业绩符合预期,设立产业基金:公司14 年营业收入54.55 亿元,同比增16.8%;净利润8.09 亿元,同比增31.5%,EPS 1.32 元,拟向全体股东每10 股转增6 股,派发现金股利6.6 元(含税)。同时公司公告与汉富资本、安科咨询共同设立产业基金,规模2 亿元,公司以自有资金出资2600 万元。

外延预期强,积极探索新业务模式:公司持续践行“综合包装整体解决方案提供商”战略目标,通过外延方式完善业务布局,陆续切入品牌策划、包装设计、饮料灌装等业务,扩展服务内容,逐渐具备一体化服务能力,可满足客户个性化需求,增强客户粘性。此外通过二维码开展营销管理+消费大数据新业务模式,带来新的增长空间。二维码项目也让公司在品牌策划、包装设计制造、信息化辅助营销等业务方面具备更大的竞争力,并可能战略性入股有潜质的中小型企业。

红牛体育资源丰富,两家存携手可能:红牛品牌与体育渊源颇深,体育赞助及运营是红牛产品营销的重要手段。海外红牛每年体育赞助投资高达5 亿美元,且深度参与竞技队伍运营,拥有2 只冰球队、2只F1 赛车队及5 只足球队,大多为各自领域的领先队伍。而红牛中国也秉承这一优良传统,赞助项目包括羽毛球、篮球、户外、跑酷、赛车和极限运动等,并且拥有自己的部分赛事。我们认为奥瑞金与红牛之间关系深厚,在奥瑞金积极推行新业务、新模式转型的背景下,公司可能借助红牛在体育领域的资源、人脉优势,切入这一前景远大的轻资产行业,打造新一片天地。

盈利预测和投资建议:预计公司2014-2016 年收入增速22.3%、24.8%、23.9%;净利润增速29.7%、26.5%、25.9%;每股收益1.71 元、2.16 元和2.72 元,维持“买入-A”评级,目标价43 元,相当于2015年EPS 的25xPE。

风险提示:下游饮料行业不景气、增速低迷。