洪涛股份:收购并增资跨考教育,职业教育继续拓展

事件.

洪涛股份在2015年3月14日发布公告公布,公司与北京尚学跨考教育科技有限公司(标的公司)及该公司股东张爱志、曹先仲、张文平共同签署《股权转让及增资协议》,拟收购北京尚学跨考教育科技有限公司70%的股权,且在股权转让完成后各方计划按其所持跨考教育的股权比例对其增资人民币1792.11万元,增资完成后跨考教育注册资本将变更为人民币2000万元(原注册资金为207.89万元)。

评论.

本次收购方案简介.

支付方式:各方初步商定洪涛股份以股权转让方式以现金23520万元取得跨考教育70%的股权(分别包括张爱志、张文平、曹先仲持有的跨考教育的42%、14%、14%的股份,各耗资1.4112亿元、0.4704亿、0.4704亿元);除此以外,在股权转让完成后各方还计划按各自所持跨考教育的股权比例对其增资1792.11万元,增资完成后跨考教育注册资本将变更为人民币2000万元(原注册资金为207.89万元).

业绩承诺:跨考教育管理层股东承诺跨考教育2015年度、2016年度及2017年度经审计的扣非净利润分别不低于人民币3500万元、4600万元及6000万元,否则标的公司原股东将按各自股权比例向洪涛股份履行现金补偿义务.

EPS增厚:若收购事项顺利,业绩承诺如能顺利实现,以洪涛股份现有股本为基础,本次收购将分别增厚洪涛股份2015、2016、2017年EPS0.03元、0.04元、0.05元.

支付对价对应的估值:与当前互联网教育题材股全通教育、方直科技、立思辰的估值水平相比,洪涛股份本次收购跨考教育对价的估值水平低得多.

北京尚学跨考教育科技有限公司简介:跨考教育创办于2008年,专注于考研培训领域,致力于为大学生提供高端学历与职业提升整体解决方案,公司现已成为有近千名全职教职员工,10所直营、150所二三级城市加盟分校的教育集团,办学布局以北京为中心,辐射上海、杭州、南京、天津、济南、大连、长春、沈阳、合肥等各省市,建成2大全日制教学基地、5大网站和2大线上教育直播平台;跨考教育作为国内考研培训领导品牌,每年覆盖30万考研用户,服务约1.5万学员,人均费用1万元;公司拥有大学本科三年级、四年级人群入口,已成功构建职业培训领域先进的教学产品体系和团队、移动题库,O2O服务平台、管理体系。

本次交易的目的和对公司的影响.

1)收购跨考教育符合公司拓展互联网教育的需要:公司于2014年3月份收购中装新网后即提出了优先发展职业教育的发展战略,且提出要把发展职业教育作为公司未来的第二主业,且在2014年下半年已计划将来把中装新网职业教育业务作为优先发展战略,并将关注与中装新网有协同效应和互补作用的标的,以逐步形成企业在线上线下职业培训领域内的综合服务能力,而本次收购是落实这种发展规划的重要一步.

2)本次收购后的协同:跨考教育在多年经营中积累了丰富的在线教育及O2O平台运营经验(包括用户体验、产品开发及服务、技术开发等),并拥有丰富的线下服务资源及本科三年级、四年级人群入口优势,而洪涛股份在2014年收购的中装新网在建筑装饰行业具有丰富的行业经验和资源,本次收购不仅能有效提升洪涛股份在线教育平台运营经验,补充、完善洪涛股份线下服务渠道,中装新网及跨考教育双方资源的整合还有望直接帮助洪涛股份更有效地为千万名建筑及装饰从业人员提供学历、资格证、继续教育等有价值的服务,从而打造建筑装饰行业职业在线教育培训和认证的一流人才服务与认证平台.

3)除此以外,洪涛股份还希望趁国家大力发展职业教育的时机加快各方资源整合,在未来通过跨考网把职业教育培训延伸至会计、医学等多行业,为相关大学毕业生、职场人员提供学历和职业高价值O2O服务,进一步扩大公司的业务范围,并进一步更深入地推动公司向职业教育方向的转型.

装饰板块——政策层面利好有望持续出现.

1)降准+降息利好地产行业,同时利好地产下游的装饰行业:由于经济下行压力大,政府继去年的降息后,在今年已先后降准和降息,且市场一致预期未来还有降准和降息的空间,除此以外,房地产税费、首付比例亦可能出政策调整,这也有望进一步刺激商品房销量,从而有利于后续地产及地产关联项目新开工的回暖.

2)地产市场化深入:2014年起的地产放松是长期层面的基本面利好,有利于地产真正走向市场化,而地产的市场化加深对作为下游的装饰行业而言无疑也是长期层面的利好.

装饰板块——公司层面利好亦有望持续出现.

上市装饰公司传统业务保持相对稳健,转型是当前上市装饰公司的整体大趋势,去年是装饰企业触网的元年,今年一方面可以看到推出新业务装饰公司快速拓展,另一方面可以看到没有推出新业务装饰公司加紧推出新业务,这都将利好整个装饰板块。

投资建议.

预计洪涛股份2014-2016年的EPS分别为0.38、0.42、0.48元(暂未考虑本次收购增厚),维持“买入”评级。

风险提示.

整合效果不及预期的风险.

地产销量不达预期.