商贸行业周报:各子版块全线上涨,继续关注国企改革主线

平安零售指数上涨4.82个基点,跑赢沪深300指数6.06个基点

2月25日至3月6日,我们构建的平安零售指数(含70个样本)上涨4.82个基点,同期上证指数下跌0.18个基点,沪深300指数下跌1.24个基点。70家样本公司中55家上涨,6家停盘,9家下跌。1300指数下跌1.50%,达到2820.12。从细分行业走势来看,各子版块全线上涨,本期平安百货指数上涨7.45个基点,平安超市指数上涨3.89个基点,平安专业市场指数上涨3.89个基点,平安专业专卖店指数上涨2.33个基点。

平安零售板块动态估值35.OX,相对沪深300溢价率200.0%

截至2015年3月6日,平安零售板块动态估值35.OX,相对沪深300估值溢价率为200.0%,较上期末上升26.1个百分点,其中:1)平安百货板块动态估值20.6X,相对沪深300估值溢价率为76.4%,较上期末上升17.6个百分点;2)平安超市板块动态估值40.8X,相对沪深300估值溢价率为250.5%,较上期末上升24.5个百分点;3)平安专业专卖店板块动态估值81.X,相对沪深300估值溢价率为595.5%,较上期末上升13.7个百分点;4)平安专业市场板块动态估值47.8X,相对沪深300估值溢价率为31 0.4%,较上期末上升32.8个百分点。

零售板块延续年前估值修复行情,各子版块全线上涨

本期零售板块个股继续了前期的估值修复行情。我们覆盖的70支个股中,55支上涨,除去停盘的6家以外,平均涨幅达到8.97%。上涨个股当中,文峰股份年报因0.56亿元政府赔款导致业绩略超预期,公司每10股转增1 5股配3.6元的高送转激活本轮上涨行情,春节后8个交易日累计涨幅达58.76%,居涨幅榜首位。南京新百以29.99%的涨幅紧随其后,主要受益于大股东三胞集团频频的资本运作(兄弟公司宏图高科并购万威国际)与跨界市场空间较大的养老产业,预计将受益我国人口老龄化带来的业绩增长。长百集团与合肥百货分别因并购重组或国企改革概念,实现了26.88%/21 .29%的涨幅。70支个股中有9支下跌,平均跌幅仅为2.05%。

继续关注供应链价值重塑、低估值、国企改革、消费升级主线

零售板块因前期涨幅较少,板块轮动带来一轮估值修复行情。我们认为市场对商贸的关注度持续提升,3月份正值两会,关注政策变化、国企改革带来的投资机会,首选国企改革事件驱动的标的,建议继续关注鄂武商、王府井、重庆百货、合肥百货等;推荐重资产、估值偏低,又有短期催化因素的个股,包括大商股份、欧亚集团(业绩增长行业领先,存在跨界旅游行业的可能)、文峰股份(高送转与资本运作预期)、银座股份(存在鲁商集团零售资产注入的可能);建议投资者关注020培育中渠道价值得到重塑、打造全渠道销售闭环的步步高、天虹商场、青岛金王以及线上GMV增速提升、流量转化情况改善、业绩有望转暖的的苏宁云商;最后推荐轻奢需求改善与渠道竞争带来品牌价值提升,标的飞亚达、潮宏基、老凤祥、豫园商城(叠加迪士尼概念,15年年底开园后将带来千万以上客流)。

风险提示:成本上升压力;经济低迷;互联网新业态冲击等。