豪迈科技2014年年报点评:业绩增长符合预期

营收、利润增速符 合预期:2014 年实现营业收入18.15 亿元,同比增长54.45%。其中,汽车轮胎装备行业实现收入16.44 亿元,同比增长50.91%;大型燃气轮机零部件加工业实现收入0.75 亿元,同比增长86.92%。实现归属于上市公司股东净利润为5.02 亿元,同比增长50.59%,扣非后同比增长47.99%;每股收益为1.26 元。公司发布2015年一季度业绩预告,同比增长30%-50%,给予我们判断15 年归属于上市公司股东净利润增速保持在30%以上的判断提供了初步佐证。

毛利率稳中有升:2014 年公司销售毛利率达到43.28%,较去年同期上升了0.44 个百分点,从具体产品来看,模具毛利率为44.08%,同比上升0.64 个百分点;铸造产品毛利率27.71%,同比增长4.28 个百分点,机械产品及其他毛利率为39.43%,同比下降7.16 个百分点; 大型燃气轮机零部件加工毛利率为45.1%,同比下降8.02 个百分点。

费用率有所提升:2014 年销售费用4254.49 万元,同比增长35.59%;管理费用1.30 亿元,同比增长了65.36%,主要由于研发费用支出(同比增长85.85%)、管理人员工资、管理用固定资产折旧增加所致,管理费用较大幅度增长导致公司期间费用率有所提升;财务费用为-32.25万元。整体来看,2014 年公司销售期间费用率达到9.47%左右,较上年同期的8.92%有所增长。

投资评级:预计2015-2017 年EPS 分别为:1.63 元、2.13 元、2.59 元。

维持“买入”评级。

投资风险:轮胎行业投资增速低于预期;公司国际化战略推进低于预期等。