豪迈科技:从轮胎模具到高端机械加工,2015保持快速成长

事件:

公司发布年报,2014年营业收入为18.15亿元,较上年同期增54.45%;归属于母公司所有者的净利润为5.02亿元,较上年同期增50.59%。2014年度利润分配预案:拟向全体股东每10股转增10股,派发现金红利5元。

2015年第一季度业绩预告:实现归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元-1.4亿元,同比增长30%-50%。

多项业务齐头并进,快速发展。

2014年公司实现模具销售收入16.1亿元,同比增长了52.37%,并且毛利率小幅提升了0.64个百分点。铸造业务销售收入7530万元,同比增长了107.82%,同时毛利率上升了4.82个百分点。燃气轮机零部件加工业务实现营业收入7514万元,实现净利润2664万元,较承诺利润高出1011万元,同时在2014年GE供应商大会上获得了“新产品研制奖”。

从模具制造到高端机械加工。

我们强调公司不仅仅是单纯的轮胎模具生产商,公司的优势在于高端精密机械加工能力,公司铸造业务与关联公司豪迈制造一起构成了公司高端机械加工业务,豪迈制造的快速成长及优质客户也充分证明了公司的高端机械加工能力,豪迈能做的不仅仅轮胎模具,公司也有充足的能力向其他领域拓展。

靓丽一季报预告证明公司高增长与国内轮胎产能投放周期关系很小。

此前市场担忧轮胎行业产能周期对豪迈的影响。我们认为,不同于硫化机、成型机等资本品,轮胎模具属于工业消耗品(使用寿命在1年左右),因此产能周期对轮胎模具的影响很弱,过去两年轮胎行业产能投放周期即使对豪迈有影响也仅仅是锦上添花的作用,公司靓丽的一季报预告也充分证明了这一点。

维持买入,目标价40元。

预计公司2015-2017年EPS分别为1.73/2.31/3.02元,三年复合增长率34%,维持买入,目标价40元,对应2015年23倍PE。

风险提示:国内轮胎行业产能投放周期对模具行业需求略有影响。