豪迈科技:海外出口强劲,15年取得良好开局

2014年度业绩符合预期,15年以延续高增长开局。2014年公司实现营业收入18.15亿元,同比增长54.45%;归属于母公司净利润5.02亿元,同比增长50.59%;对应EPS为1.26元,业绩符合预期。年度分派预案为:资本公积金每10股转增10股,每10股派发现金红利5元(含税)。

同时,发布2015年度1季度业绩预告,预计1季度实现净利润1.22亿-1.40亿元,同比增长30%-50%。在去年1季度净利润58%的高速增长的基础上,2015年仍保持快速增长,为新的一年业绩强劲增长开了一个好头。

各项主业强劲增长,盈利能力持续增强。由于天然胶价格持续低位,轮胎行业效益持续向好,同时,轮胎市场竞争日益激烈,新功能、新花纹轮胎替换速度加快,轮胎厂商采购新模具的频率加快。2014年模具订单量一直非常饱满,公司生产状态连续10个月处于三班制超负荷状态,同时,由于公司在模具加工精度、制造技术以及快速响应客户多样化需求上具有明显优势,海外客出口业务收入占比达到60%左右。模具业务收入增速52.4%。由于海外出口占比上升,模具业务毛利率持续上升0.64个百分点。另外,高档精密铸锻及燃气轮机业务也保持了快速的增长。

海外出口强劲增长,预计2015年业绩增速超过40%。我们认为,国内轮胎行业投资高峰在2013-2014年,2015年初美国“双反”案最终裁决,中国约5500万条轿车胎不能进入美国市场,国内轮胎模具行业增速放缓,公司模具的国内竞争力导致份额持续提升。根据年前国际客户的意向采购协议,预计15年模具海外出口增长30%-40%,海外业务占总营收的比例超过65%,由于出口业务的盈利性强,预计2015年公司业绩增速40%左右。同时,公司加快扩大模具产能,尤其精铸铝模具产能扩大一倍,新投产能已达产,足够满足国内外市场的需求。

重申“买入-A”评级。预计2015-2017年净利润7.08亿元、9.42亿元、12.06亿元,不考虑股本摊薄,对应EPS为1.77元、2.35元、3.02元,考虑到10送10股后,EPS为0.89元、1.18元、1.51元。我们长期看好公司的发展前景,给予2015年23倍动态PE,6个月目标价40.78元,重申“买入-A”评级。

风险提示:天然胶价格上升,轮胎行业投资放缓;海外采购订单下滑及汇率波动的风险。