上海新阳2014年业绩快报点评:业绩低于预期,长期高增长趋势不变

事件:

公司发布业绩快报:2014年公司实现营收3.74亿万元,比2013年度增长79.00%;归属于上市公司股东的净利润6,762.81万元,比2013年度增长53.13%;EPS 为0.59元,低于市场预期。

点评:

考普乐并表对业绩贡献大,母公司净利润低于预期。营收和净利润大幅增长的主要原因是子公司考普乐的业绩并表所致。在母公司方面,营收比上年同期增长10.3%,净利润比上年同期下降29.13%,净利润下降的主要原因是新产品和新项目的研发和市场推广导致的投入增加、募投项目投产后折旧成本和运行费用上升、人力资源成本上升等原因所导致。

新产品市场开拓取得实质性进展,2015年有望迅速扩大市场份额。2014年公司的新产品市场开拓进展顺利:晶圆级铜电镀液和铜制程清洗液在中芯国际的销售额增加,铜电镀液实现在无锡海力士的销售;划片刀和先进封装电镀液通过多家封测大厂的验证并获得订单;IC 载板电镀铜添加剂通过客户验证并开始少量供货。新产品的指标要求高,技术难度大,市场壁垒高,验证周期长,国内没有竞争对手。因此,通过客户的严格验证之后,有望迅速扩大市场份额。

国家信息安全和芯片国产化,推动IC 产业向大陆迅速转移,公司将长期受益。发展自主可控的IC 产业是维护国家信息安全的重要保障,每年超过2,000亿美元的IC 进口额是国内IC 产业发展的巨大空间。公司作为IC 产业的上游材料和设备供应商,将长期受益于国家的产业扶持和国内IC 产业蓬勃的发展。

盈利预测。预计公司2015-2016年EPS 分别为1.01元、1.43元,当前股价对应动态PE 分别为46倍、32倍。考虑公司的长期投资价值和当前股价,维持“买入”评级。

风险提示。新产品市场推广速度不及预期;半导体行业景气度下降。