上海钢联调研纪要:钢银平台持续完善,业绩未来将趋平稳

年初,我们走访了上海钢联(300226.CH/人民币127.60,未有评级)。钢联成立于2000年,是集钢铁资讯、电子商务、网络技术服务为一体的全国性大型综合IT服务企业,提供专业的钢铁资讯交互平台、一站式钢铁电子商务服务。从建立之初,就旨在打造资讯、交易、金融、仓储、物流等全产业链闭环,目前主要的四大业务模块是供应链金融、支付结算、仓储物流、交易结算等。

未来,预期四大板块盈利模式分别为手续费、出仓费、利息收入和代销费。

钢银目前的交易模式是从撮合交易向寄售模式过渡,也就意味着公司将全方位地参与前期销售,结算以及支付等环节。随着该种交易模式下交易量的增长,供应链金融资金池融资渠道也趋向多元化。未来,其交易量将是支撑股价的一个重要因素。

根据我们访谈了解到:钢厂的问题第一是要有货物的销售渠道,第二是资金提前回笼。钢银帮助钢厂销售,其实是贴着零售价来卖的,而钢厂原先由于信息不对称性,经常会以低于零售价的价格卖给贸易商。

目前,钢厂的盈利状况好转,原因不在低迷的钢价,而是因为铁矿石价格的下跌。贸易商以前的做法是赌行情,现在比的是周转率和服务。单体贸易商的周转率优势肯定不如钢银平台,因为钢银的供需两端资源都多,周转率仅在15天。现在的寄售规模是4万吨,交易目前不收钱,其中1-2万吨需要融资。钢银提供给贸易商的资金会有一定偏好,即中短期优于长期。钢银向客户提供融资的资金既有自有资金,也有银行贷款。公司现在既有资金服务,又有仓储,还有运输配送。现在仓储都是租赁的方式,因此成本也比较低。

15年,钢银的首要目标是交易量,现在的整体资金池仍没有扩张,待到交易量增大时,资金的需求量会增大。随着客户流量的注入,以及客户交易习惯的培养,我们相信今年的寄售模式将会在交易量和各个环节上表现出色。考虑前期股价已经消化,我们认为未来钢联的业绩表现将较为平稳。