长城汽车:现有车型需求旺盛+后续新品不断投放,催化再入高成长通道

公司是国内SUV市场领军者,显著受益于SUV市场的高增长14年,公司SUV销量为51.9万辆,连续12年夺得SUV市场销量冠军,是国内SUV市场当之无愧的领军者。受汽车市场成熟度提高、汽车消费升级、80/90后日渐成为汽车消费主力以及SUV自身多用途契合中国家庭要求等因素影响,未来几年SUV市场仍将保持高增长。公司采取“聚焦SUV”战略,将显著受益。

现有车型需求旺盛+后续新品不断投放,催化公司再入高成长通道公司现有SUV车型中,H6已连续4个月销量过3万;H2和H1继续放量,最近1个月分别实现1.5万辆和0.75万辆的销量水平。终端需求旺盛且后续订单饱满,预计15年都将有较好的市场表现。

H8作为公司战略车型,不出意外将于今年上半年再度上市,提量增利的同时将为公司打开新的天地,发展前景不可限量;CoupeC预计也将于今年上半年上市,丰富H6车系;此外,H7或将于今年下半年上市,填补公司在15~20万这一细分领域的市场空白。

现有车型需求旺盛,外加后续新车型推出后的贡献量,公司15年总销量有望达到90万辆以上,再次进入高成长通道。

盈利预测、估值与投资建议预计公司14年-16年EPS分别为2.65/4.07/5.34元,对应当前PE为18.8/12.3/9.4倍,低于行业平均水平。考虑到(1)未来几年中国SUV市场仍处于高增长期,公司将显著受益;(2)公司现有车型H6/H2/H1/H9终端需求旺盛,有望维持较好的市场表现;(3)后续新品不断投放,催化公司再次进入高增长通道,我们给予公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示

1、高端化再次夭折;

2、新品销量不达预期;

3、中国经济大幅下行;

4、更多城市实施限购、限行。