南洋科技:加码太阳能电池背材基膜,未来增长可期

事件:

1月21日晚,公司发布非公开发行股票预案,本次非公开发行股票数量不超过1.29亿股,发行价格为8.82元/股,募集资金总额不超过113778万元,募集资金将用于扩建“年产50000吨太阳能电池背材基膜项目”和补充公司流动资金。

本次非公开发行股票的发行对象为公司董事长、总经理邵奕兴(系公司控股股东、实际控制人邵雨田之子)及公司第1期员工持股计划共计2名特定对象。邵奕兴和员工持股计划所认购的本次非公开发行的股票自本次发行结束之日起36个月内不得转让。发行完成后,邵雨田及邵奕兴合计持股比例将由30.70%上升至42.18%。

该方案显示,年产5万吨太阳能电池背材基膜项目总投资5.7亿元,项目建设期为24个月,项目完全达产后,公司预计每年新增销售收入6.85亿元,净利润8086.11万元。同时,为增强公司的资本实力,降低财务风险,公司拟将募集资金剩余部分用互补充公司流动资金。

点评:

太阳能光伏的应用已成为世界可再生能源领域的重点发展方向。根据EPIA的研究报告,2003-2013年,全球光伏装机容量累计增长近47倍,2014年全球装机容量已接近187GW。根据EPIA对2015年光伏新增装机容量约达到60GW计算,全球约需太阳能电池背材基膜15万吨,目前市场供不应求。

太阳能电池背材膜将成为公司盈利的稳健贡献点。目前我国的太阳能背材膜大部分依赖进口,国产化的进程加速,随着国内企业的产能释放,预计2014年我国的产能占比将达到30%左右,与70%(国外厂商产能占比)的太阳能组件产能相比存在较大的缺口,进口替代空间巨大。公司背板基膜成功导入市场,并培育了苏州中来等一批优质高端客户群,供货量逐步提高(2013年第四季度月均供货量约1300吨),公司2.5万吨太阳背板基膜项目进展顺利,产销量稳步增长,随着新增5万吨产能逐步达产,市占率将大幅上升,未来将成为公司新的盈利稳健贡献点。

维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展,内涵式增长和外延式增长并举,增长潜力显著。预计公司2014-2016年EPS至0.11、0.46和0.75元,维持“买入”评级。

风险提示。募投项目达产不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;新产品推广不确定的风险。