维尔利:高管增持彰显对公司未来成长信心

事件:公司20 日晚间发布公告,四位高管蒋国良、浦燕新先生、周丽烨女士和朱卫兵先生计划在未来12 个月内(自2015 年1 月20 日算起)将增持公司股份,合计金额不少于9500 万元。

四位高管增持彰显对公司未来成长信心。此次参与增持计划的中的三位高管是公司的董事兼副总经理蒋国良、浦燕新、周丽烨,另一位高管是公司监事朱卫兵,对应的增持金额分别为2800 万元、3000 万元、2500 万元和1200 万元。

增持计划实施前,浦燕新先生持有公司股份294,240 股,占公司总股本的0.17%;蒋国良先生、周丽烨女士和朱卫兵先生未直接持有公司股份。我们认为四位高管未来12 个月合计增持不少于9500 万元的计划彰显了高管对公司未来成长的信心,同时也将激发管理层经营管理的动力,有利于提升员工的工作信心和工作积极性,为公司未来的成长奠定良好基础。

垃圾渗滤液处理龙头企业,有望成为综合性的环保服务商。公司以处理垃圾渗滤液起家,上市时承接的大中型项目数量及规模全国第一,垃圾渗滤液处理能力强劲。目前公司在垃圾渗滤液处理业务的基础上,主营业务已拓展至餐厨、土壤修复、污水处理、烟气治理等领域,环保平台型公司格局初现,未来将有望打造成为综合性的环保服务商。

近期接连中标大项目,持续获取订单能力得到验证,后续订单或将超预期。自2013 年以来公司新签订单大幅增长,合计新签及在手的订单已经超过10 亿元,持续获单能力较强。2014 年前三季度新增垃圾渗滤液工程及运营订单2.05 亿元,餐厨垃圾处理工程订单1.77 亿元,新中标乡村污水处理项目2771 万元,四季度以来又先后中标太原市渗滤液处理、密云县污水处理、沈阳老虎冲渗沥液处理、杭州市餐厨垃圾处理、桐庐富春水处理几个大项目,持续获取订单能力得到验证,后续将有望进一步中标订单,承接订单的能力有望超预期。

盈利预测及投资评级:我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.56 元、0.85 元、1.04 元,对应动态PE 分别为52 倍、34 倍和28倍。我们认为公司主要有以下看点:1)战略定位清晰,短期内可重点关注公司的餐厨+垃圾处理业务,长期可重点关注公司在污泥+土壤修复领域的拓展。2)采用新技术进行生活垃圾深度,后续推广值得期待。3)收购规模化沼气发电龙头企业杭能环境,实现餐厨等固废业务产业链的整合及优势的互补。4)除固废业务以外,公司在烟气、水处理领域已有布局,规模虽然不大但未来有望逐步发力,打造成为综合性的环保服务商,我们看好公司未来的成长,维持公司“买入”的投资评级,目标价位31.88 元。

风险提示:竞争致毛利率下滑风险;项目进展低于预期风险;并购引起业绩波动的风险。