金龙机电年报预告点评:年报超预期增长,线性马达助跑金龙

事件简述:

公司2014年度业绩预报中,归属于上市公司股东的净利润为11215.49万元至11850.33万元,同比增长430%%至460%。

投资要点:

业绩拐点确定,大超预期:按照该业绩预告,折合EPS约为0.34,略低于我们之前三季度报点评中的0.39的预期,但考虑到公司在11月才完成对博一光电和深圳甲艾马达的资产过户,两家公司2014年仅有2000多万合入本次报表,公司其它传统主营完成了约9300万左右的利润,同比去年的2100万净利润增长了343%,大幅超预期。

线性马达的技术壁垒是高盈利的保障:公司供应给苹果的线性反馈马达目前全球只有三家供应商,金龙机电、瑞声科技和日本Nidec,金龙机电和瑞声科技的产品稳定最好,份额也较大。这也是苹果首次采用线性马达触觉反馈技术,因而产品定价数倍于传统微特电机,毛利率有较高水准。考虑到iPhoe6和6plus的出货量比前几代手机的大幅增加,其火热销售在2015年有望得到进一步延续,预计2015年全年线性马达将伴随苹果的销售成长延续保持稳定增长。

与利达光电合作进军类蓝宝石超硬无反光面板:公司12月初公告与利达光电共同成立合资公司,生产类蓝宝石超硬无反光面板。与利达光电在面板领域的合作有望实现优势互补,成为公司盖板玻璃领域的重要突破口。

提升公司评级至“买入”:公司过去三年的业绩一直低于预期,2014年年报预披露第一次兑现超预期成长,可谓大打翻身仗。除苹果之外,未来公司将有望开拓国内华为小米等一线客户,进一步推广线性马达应用,实现产能与业绩的持续增长。我们预测2015年全年线性马达将贡献1.65亿以上净利润,而博一光电和甲艾马达承诺业绩为1.15亿净利润,将全部并入2015年公司业绩,考虑上触摸面板和手机面板两块的进阶成长,2015年公司净利润有望达到3.13亿以上。预计公司2014-2016年EPS分别为0.34、0.92、1.29元,现价对应2015年业绩仅23倍市盈率。调高公司评级至“买入”。

风险提示:消费电子产品更新迭代,线性马达产能不达预期,业务拓展受市场影响低于预期。