国信证券:估值折价已修复,获利盘或促调整

投资建议:

预计国信证券2015年EPS为1.10元,BVPS为5.04元。目前股价21.79元,对应的2015年的PE为19.81倍,PB为4.32倍。参考行业可比上市券商估值,我们认为国信证券的发行折价已经修复到位,未来公司的股价表现将与证券行业趋同。对于证券行业,依然维持“推荐”投资评级,但需要关注打新获利盘丰厚,可能短期内对股价形成压力,且研究表明新股首次出现放量是即将下调的重要信号。

投资要点:

事件:

国信证券至2014年12月29日上市以来,已经连续11个涨停板,涨幅达211%,今日国信证券首次出现成交额放量达41.13亿元,换手率高达15.73%。国信证券估值修复是否已经到位?对此我们点评如下:发行折价已修复到位,未来股价表现将与行业趋同:根据财务指标和业务指标对比,国信证券的可比上市券商包括光大证券、招商证券、广发证券、华泰证券。国信证券目前股价(2014年1月14日收盘价)21.79元,对应的2015年的PE为19.81倍,PB为4.32倍。参考行业可比上市券商估值,我们认为国信证券的发行折价已经修复,未来公司的股价表现将与证券行业趋同。

打新获利盘对股价形成较大压力,首次放量是下调重要信号:我们研究了除国信证券以外的、最近3个月首发上市的33新股上市后的表现,研究表明,新股首次出现放量,是股价即将出现下调的一个重要信号。

考虑到国信证券上市以来涨幅已高达211%,且出现了首次放量,我们认为股价短期内下调的风险较大。

风险提示:股市下跌系统性风险。