再升科技:国内领先的微玻纤空气过滤材料制造商

公司是微玻纤空气过滤材料制造领域的优秀民族企业

再升科技主要从事微纤维玻璃棉及其制品的研发、生产和销售,主要产品为微纤维玻璃棉、玻璃纤维滤纸和真空绝热板芯材。公司下游的洁净和节能保温产业属于国家鼓励的行业,未来面临较大的市场发展空间。

公司进入快速增长期

公司营业收入从2011年的1.51亿元增加到2013年的2.05亿元,2012年和2013年分别实现了-0.07%和34.12%的增长;同期公司分别实现归母公司净利润3,225.28万元、1,270.54万元和2,558.65万元,2012年和2013年同比增长-60.61%和101.38%,说明公司业绩走出下滑趋势,恢复正增长。

同期公司综合毛利率呈现窄幅波动的趋势,分别为38.61%、32.38%和33.98%。影响公司主营业务毛利率的主要因素包括产品销售价格波动以及生产成本方面的因素,而2012年再升净化停产亦对公司当年综合毛利率产生不利影响。

公司在行业内竞争优势明显

公司的竞争优势有:1)持续创新能力和技术优势;2)独特的、覆盖全生产流程的工艺技术优势;3)产业链条一体化优势。

上市6个月内的合理估值区间为16.90-20.28元

我们认为给予公司14年每股收益32倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为16.90-20.28元,相对于2014年的动态市盈率(发行后摊薄)为29.09-34.91倍。

建议询价价格为7.90元

在老股不进行转让的前提下,新股发行价格由项目资金需求量、新股发行费用和新发股数确定。假定公司发行1700万股新股,则公司总股本为6800万股,公司本次募集资金总额为1.34亿元,据此推算发行价格为7.90元,对应2014年动态市盈率13.62倍。