卧龙电气:定增募资,收购南阳防爆加速国内工业项目型市场拓展

报告摘要:

公司签订股份转让框架协议,拟以17.1亿收购南阳防爆集团60%股权。公司加快推进外延式并购,在家用电机方面通过收购江苏清江电机和章丘电机已巩固了行业地位,在工业机器人方面于14年12月公告收购欧洲工业机器人集成应用制造商SIR。此次拟收购南阳防爆则是为在国内市场防爆电机专业领域实现战略布局,该公司是中国最大的防爆电机科研生产基地、国家机电产品出口基地,将有助于卧龙快速拓展石油石化、核电等领域,也有助于ATB 在国内拓展项目型市场。

公司拟非公开发行约2.2亿,定增募资20亿,偿还银行贷款和补充流动资金。本次非公开发行股票不超过221,483,942股,发行股票价格9.03元/股,发行对象为卧龙控股、光大保德信、安徽投资、安徽铁路、温州隆涵、杭州百赛、陈建成、陈永苗、王建乔,共 9名特定投资者,其中实际控制人、董事长、高管皆有助力。全部发行对象均以现金方式认购本次非公开发行的股票并锁定3年,彰显认购方对公司未来发展前景的信心。增发募集资金总额不超过 20亿元,募集资金将用于偿还银行贷款及补充流动资金,增发后将改善公司资产负债表情况,公司后续可能还会加快推进在工业自动化控制方面的配套整合。

公司围绕主营业务的集中聚焦实施并购重组,致力于打造一流的电机与控制集成。公司近两年对电机板块的收购重组频频,无论从产值规模还是产品系列及应用领域,公司已成为国内电机行业的领头羊。公司成长路径清晰,未来已明确以电机与控制集成为主业,会做深做强电机三大产业,即家电类电机、工业类电机和电机控制驱动技术产品,同时依托于欧洲、日本、杭州三地的研究所提升技术水平,并加大全球营销网络渠道建设和客户资源优化与共享协同。

盈利预测与投资建议:暂不考虑收购并表和增发摊薄股本,预测公司2014-2016年分别实现归属母公司净利润4.41亿、5.70亿、6.90亿,对应每股收益0.40、0.51、0.62元,对应市盈率分别为26、20、17倍,维持“增持”评级。风险提示:与ATB 的整合协同进程或低于预期。