宁波韵升:股权激励方案利好公司持续发展;但2014年净利润是关键

最新消息

公司于2015 年1 月9 日晚推出一项涉及2,200 万股限制性股票的股权激励计划草案(占当前总股本的4.28%),激励对象包括公司管理层、核心销售人员及技术人员等共计 156 人(占公司2013 年员工数的5%)。计划授予的限制性股票价格为8.43 元/股,在授予日起12/24/36 个月后分30%、30%和40%三期解锁,解锁条件:以2014 年净利润为基数,2015-2017 年净利润增速分别不低于40%、50%和60%,且每年净资产收益率不得低于9%。

分析

我们认为该股权激励方案将调动公司管理层及核心员工积极性,推动公司长期持续发展。股权激励方案的一个解锁条件是公司2015 年净利润较2014 年增速不低于40%,该增速高于万得市场一致预期的20%(以及我们12%的增速预测)。

我们认为公司将主要通过开拓钕铁硼产品销售渠道及控制生产成本来实现该目标。

我们认为股权激励方案存在两点担忧:一是以2014 年净利润为基数,由于2014年稀土价格持续下降以及公司厂房搬迁等影响,公司2014 年净利润可能低于市场预期。二是解锁条件中2016/2017 年净利润虽较2014 年增长50%和60%,但同比增幅仅各为7%左右,使投资者担忧公司高成长的持续性。

潜在影响

我们维持宁波韵升的盈利预测、目标价及中性评级。公司股权激励方案尚需证监会备案及股东大会表决通过。